未经历完整经济周期考验的贷款:近5年来,随着经济的快速增长,主要商业银 行不良贷款率持续下降。5年中贷款翻了一番,使得目前银行贷款中大部分未经历 完整的经济周期考验。 企业经营现金流恶化预示资产质量风险:我们发现上市公司连续两个季度经营现 金流恶化;经营现金流小于财务费用的上市公司的借款占全部借款的比例上升。预 计资产质量的变化将首先放映在关注类贷款比重的上升。从行业来看,石油、石 化、金属非金属、电力、房地产等行业经营现金流下降明显,该类贷款占银行贷款 组合的比重也较高。其中房地产业资产质量最值得关注。 极端情况下业绩仍有增长:尽管企业现金流出现恶化,但我们认为贷款损失不会 在2008年集中反映。而在2009年,只要信贷成本控制在1.2%以内,银行业绩仍能实 现增长。结合悲观的假设和对美国银行业历史的观察,我们认为极端情况下的信贷 成本在1.12%,预计此时银行业绩仍能有小幅增长。 积极因素值得期待:我们预计下半年CPI将有所回落,届时宏观调控的重心可能 转向理顺价格体系和促进内需和经济增长。这一改变将有望使企业现金流情况好 转,尤其是对价格受到行政干预的行业。今后需要关注影响企业还款能力和影响宏 观调控取向的宏观数据。另外,如果不良贷款数据好于预期,也将推动银行股价。 综合来看,我们认为并不必对银行业未来的业绩过于悲观。由于拨备充足,我们 认为浦发银行和招商银行业绩增长的确定性相对较高;此外,大型国有银行的拨备 充足率也相对较高。综合考虑拨备的充足性和资金来源的充足性,我们认为大型国 有银行仍具备较强的抗风险能力。
不应高估风险,关注积极信号——银行业资产质量风险分析.pdf (303.82 KB)
[此贴子已经被作者于2008-6-20 12:02:55编辑过] |