事件: 恒源煤电今日发布董事会决议公告,审议通过《关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》,同时通过关于2008 年7 月10 日召开2008 年第一次临时股东大会的议案,此次股东大会的议题正是审议董事会通过的《关于向下修正可转换公司债券转股价格 的议案》。 我们的观点: 􀁺 恒源转债转股价修正事宜是我们近期持续关注的焦点。目前恒源转债转股价为50.88 元,正股恒源煤电6 月19 日收盘价为25.38 元,且已经连续10 个交易日低于转债回售触发价35.62 元,在股市持续低迷的情况下,恒源煤电股价有满足回售条件的可能 (连续30 个交易日低于回售触发价),6 月19 日收盘恒源转债价格为108.92 元,与回售价格105 元接近,一旦满足回售条 件公司将面临极大的转债回售压力,因而我们认为这是公司在面临回售压力的情况下不得不采取的措施。 􀁺 转股价修正是否实施有赖于股东大会的表决,且须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行 表决时,持有公司可转债的股东应当回避。公司控股股东安徽省皖北煤电集团有限责任公司持股比例达55.54%,且不持有公 司转债,因而具有投票权,公司前10 大流通股股东均为证券投资基金等机构持有人,因而转股价实际会否修正仍存在一定的 不确定性,但修正的可能性很大。 􀁺 6月19 日公司转债转换价值在49.88 元,由于修正后的转股价依赖于7 月9 日前20 个交易日股票交易均价和前1 交易日的均 价高者,因而目前还不能确定,但我们预计修正后的转换价值有望提升至80 元以上,转债价格有望在110 元以上,转债股性 将大幅提升,如果转股价修正后(即7 月10 日后)恒源煤电股价表现良好,则转债有望充分分享正股价格上扬的收益。如果 修正未能获得通过,则105 元回售价格也足以成为转债价格的底线,目前来说风险较小,风险和收益不成比例,建议投资者重 点关注。 相关研究报告下载:
简评——转股价修正明显提升转债股性.pdf (393.45 KB)
|