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[20081031]浦发银行(600000):净利润高速增长,仍需补充资本.

   1-9月,浦发银行实现营业收入257.07亿元,同比增长40.40%;实现净利润
   98.44亿元,同比增长150.93%,摊薄每股收益1.74元。第三季度实现净利润34.69
   亿元,环比下降2.64%。
     业务规模快速增长,净息差环比持平:截至9月30日,资产规模较年初增长
   21.91%,贷款余额较年初增长18.38%,存款余额较年初增长13.80%。净利息收入同
   比增长36.70%,环比增长7.77%。经测算,三季度经年化的净利息收益率与二季度
   持平,但预计未来净息差仍会缩窄。
     资本充足率仍显不足,发债将可解难:截至9月30日,浦发银行资本充足率为
   8.47%,核心资本充足率为5.17%,均处于低位,可能制约浦发的业务扩张。如果混
   合资本债券和次级债发行计划顺利实施,资本充足率问题有望得到暂时缓解,但仍
   有必要补充核心资本。
     贷款质量稳定,拨备支出增加:截至9月30日,不良贷款率1.19%,较年中下降3
   个基点。拨备覆盖率已高达215.91%,可为经济下行中的资产风险提供较好缓冲。
     投资建议:总体来看,浦发银行规模增速较快,而净息差稳定,净利息收入增长
   超过我们预期,使浦发银行有望成为全年净利润增速最快的上市银行;但资本充足
   率问题可能制约其发展,且非利息收入业务比重过低,对降息较为敏感。我们上调
   其08和09年的EPS预测至2.22元和2.40元,目前08年动态PE约5.3倍,维持“增持”投
   资评级。

相关研究报告下载:

浦发银行(600000):净利润高速增长,仍需补充资本pdf (183.78 KB)


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