n 公司三季度实现归属于母公司的净利润11.28亿元，每股收益0.17元。9月30日归属于母公司的股东权益527.29亿元，较中报的519.75亿元多出7.54亿元，相当于每股净资产增加0.11元。每股净资产的增加额少于实现的每股收益，原因是公司三季度可供出售类资产浮亏扩大。
n 1-9月公司股基权经纪交易额4.23万亿元，市场份额7.94%，与去年全年的7.76%相比，增加0.18个百分点。份额的上升，部分原因是佣金率有一定程度的下降。公司前9月代理买卖证券净收入59.29亿元，经纪交易总额4.61万亿元，佣金率1.29‰，去年全年的佣金率为1.52‰。
n 公司（含中信证券和中信建投）三季度共承销IPO1个，增发3个，债券22个，共获得承销净收入3.15亿元，与上一季度基本持平。
n 三季度公司投资收益0.89亿元，公允价值变动收益0.93亿元，二者合计1.82亿元。公司的资产配置以债券为主，从而可以保证获得稳定的投资收益。公司三季度仍持有一些可供出售类的股票资产，市价下跌导致浮亏有所扩大。中报披露的浮亏是1000万元左右，而三季报的浮亏增加至3-4亿元之间的规模。虽然未来浮亏有进一步扩大的可能，但考虑到目前价位已经是价值投资的区域，公司出售这些资产的可能性很小，因此不会对今后的帐面业绩带来较大的负面影响。
n 公司三季度业务及管理费用11.94亿元，较上年同期23.37亿元同比下降39.86%，较上季度19.46亿元环比下降39.86%，显示较强的费用控制能力，符合我们前天在深度报告做出的判断。我们预计公司全年的业务及管理费用68.26亿元，四季度估计17.59亿元，高于三季度，主要是考虑券商年底开支较大。
n 投资建议。我们认为，未来两年证券市场可能会持续低迷，而中信证券资本实力强大，经营策略稳健，能够很好度过危机。此外，公司的PB接近历史的底部，因此，对于投资者而言，目前可以考虑战略建仓。
风险提示：
公司目前仍持有一些股票资产，如果出现股票瞬间大幅贬值，则公司的净资产会急剧下降，有可能影响二级市场的价格。 相关研究报告下载：
 公司研究-中信证券-08年三季报点评.pdf (246.7 KB)
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发表于 2008-10-30 15:31
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