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[20080708]汽车整车_未来投资机会或来自于3季度的超跌或3季度销售超预期

【内容摘要】:
  6月轿车销量同比增速11%左右,上半年行业同比增长16%左右,基本符合预期,且厂商表现各异。消费者对经济发展前景不确定的预期、财富效应的下降、地震影响、油价上调、南方洪水灾害等均影响了6月份及上半年轿车行业的消费需求,投资者对于6月轿车需求增速以及上半年行业增速已经降低了预期,6月及上半年轿车销量增速基本符合预期。销售表现比较出色的是一汽丰田、一汽轿车、东风本田、北京现代、长安铃木等;前四强中,一汽大众与上海大众累计销量增速均在20%以上,超过行业平均增速;上海通用略低于行业增速;奇瑞表现较差,落后于行业平均水平。
  我们倾向认为3季度需求增速将进一步放缓,4季度有望恢复性反弹。主要理由如下:1)、第3季度是一年中的销售淡季;2)、北京奥运会的举行抑制北京地区及其它省市的消费需求;3)、国内成品油油价存在继续上调的可能;从中长期看,油价上涨并不会影响消费需求总量,但短期内仍会抑制部分消费需求4)、消费税政策中关于小排量及大排量税率的调整是否会在第3季度执行;5)、去年同期第3季度出现淡季不淡,基数较高。
  预计部分厂商将调整全年销售目标,下半年大幅降价可能性较小。上半年由于受到上游成本压力,厂商主动性降价较少,降价主要表现为经销商促销。统计上半年厂商销量,厂商完成过半任务较少,其中表现较好的是一汽轿车和东风本田。我们预计,第3季度消费需求可能到达全年低点,部分厂商完成全年目标任务较困难,将下调全年目标,目标的下调意味着不会出现05年厂商为完成全年目标拼命向经销商压库,并进而导致轿车大幅降价的行为出现。
  估值已接近历史底部。国际比较,汽车股PE估值相对市场折价基本合理;历史比较,A股汽车股PEPB估值均接近历史底部,股价向下空间不大。
  未来投资机会:3季度股价的超跌或3季度销售超预期。我们认为,在汽车股估值接近历史底部情况下,未来汽车股的投资机会主要来源于两种情形:3季度的超跌或3季度需求超预期。现阶段,我们仍维持行业中期策略报告中的投资组合:宇通客车、金龙汽车、一汽轿车、福耀玻璃,并且建议关注中国重汽

相关研究报告下载:

汽车整车_未来投资机会或来自于3季度的超跌或3季度销售超预期.pdf (115.85 KB)


好资料,值得研究研究!

谢谢楼主分享~!

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