[20080620] 成品油价格上调点评——进一步理顺上游资源品价格

【内容摘要】

事件描述
今日，国家发展改革委发出通知，决定自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。

汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5980元和5520元调整为6980元和6520元；上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨7540元和7040元；折合每升约分别提高0.8元和0.92元。航空煤油出厂价格由每吨5950元调整为7450元。

事件评论
1，此次成品油价格调整的背景是国际原油价格高涨，国内压力巨大
虽然此前发改委有关人士曾表态将慎重考虑成品油调价的问题，但我们始终坚持认为，国内成品油价格与国际接轨的方向不会改变。去年下半年以来，随着国际油价的不断走高，国际成品油价格也在大幅上涨，而国内成品油价格由于政府人为控制并未随国际成品油价格上涨，导致国内外价差越来越大。在这种情况下，国家决定自2008年6月20日零时起再次提高成品油价格，将会对相关的铁路公路货运、航空海运、汽车等造成一定程度上的负面影响。

2，成品油价格改革是大势所趋，但其过程将是渐进式的
这是国内今年来第一次提高成品油价格，去年10月31日政府曾迫于国际原油价格大幅上涨的压力将成品油价格提高500 元/吨,而此次上调1000元，幅度更是大于前次的调整，也显示了国家理顺能源资源价格的决心，这是大势所趋。毫无疑问改革的趋势是必然的，国内价格体制应该使其反应资源稀缺程度，供求关系和成本因素等。此次调整之后，国内与国际成品油价格依然有近20%多的价差，未来依然有很大的上调空间，但这也取决于国际油价的走势，同时这个调整的过程应该是渐进的，以避免对国民经济造成较大冲击。

3，受中国上调成品油价格的影响，国际油价有望理性回落
虽然目前导致油价大幅走高的因素很复杂，包括有：供求因素、石油库存下降，美元贬值、敏感的地缘政治、投机炒作以及复杂的天气气候变化等，但我们认为投机资金的炒作的作用不容忽视，中国作为全球第二大石油消费国，此次成品油价格上调将引起的需求变化，将会对投机心理产生较大冲击，从而扭转目前这种石油价格非理性疯长的局面。

但是我们认为油价也高油价很难回到之前三、四十美元的低价时代，油价还是将在百元左右的高位波动，我国从战略安全的角度考虑，仍将应该坚定发展煤基替代能源的决心，这是由我国富煤的资源禀赋决定的。

4，成品油价格的上调将使中石化收益最大
国内上市公司中，中国石化（600028）和中国石油（601857）是此次调价和以后成品油价格改革的直接受益者。我们经过计算此次提价将分别增厚中国石化、中国石油08年EPS 0.37元和0.16元左右。需要强调的是，此次调价仅能使中石化和中石油炼油业务部分减亏。

相关研究报告下载：

成品油价格上调点评——进一步理顺上游资源品价格.pdf (578.22 KB)