股票代码:600893 股票简称:航空动力(S吉生化) 所属行业:机械、设备、仪表 研究机构:平安证券 研究人员:叶国际 报告日期:2008-11-12 报告类别:公司调研报告 投资建议: 推荐星级:★★★ 报告标题:航空动力(600893)——秦岭、太行、转包三驾马车促发展,暂不评级(叶国际) 报告摘要: 1、西航发动机承担我国三大航空发动机“秦岭”、“太行”、“昆仑”总制造量约一半的份额;军用发动机整机及零部件、发动机外贸转包、民品业务收入占比分别约62%、25%、13%; 2、“秦岭”发动机用于“飞豹”,技术成熟,需求稳定,目前年需求增长不超过10%;“太行”发动机处于试用阶段,公司拥“太行”35%-40%的制造份额,“太行”发动机有望迎来快速增长期,我们预计2008年 “太行”发动机零部件收入增长超过30%; 3、公司主要外包发动机零部件以盘环类为主,过去三年年均复合增长25.2%;按目前订单完成及承接情况,2008、2009年公司外包交付预计分别为1.9、2.1亿美元,2008年外包交付比2007年增长20%以上; 4、公司承诺2007-2009年净利年均增长20%,分红率不低于30%,公司信心反映业绩增长有一定可靠性; 5、我国大型军用运输机即将启动研制,与其配套发动机也将进入研制阶段;同时我国将启动推重比为10的第四代航空发动机研制,公司将参与新型航空发动机核心机研发。这些项目短期只有试制收益,但未来成长潜力巨大; 6、2008、2009、2010年每股收益分别为0.24、0.29、0.32元,A股可比上市公司平均市盈率为26.6,给予2008年26倍市盈率,公司目标价6.24元。复牌后置换进全新的资产,复牌前股价无意义,暂不评级。
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