审慎对待机车车辆采购规划、提醒下周二6亿股解禁风险

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事件：
上海证券报等媒体今日报道，铁道部计划未来两年安排机车车辆购置投资3000亿元，中国南车A、H股大涨。
 
评论：
积极财政政策主导下，铁路机车车辆购置将加快、力度也将有所加大，但不宜过于乐观。对于政府的规划，我们希望能够审慎对待，从规划到实现销售收入还涉及到规划落实、项目进度、开工进度、铁道部融资能力等诸多环节。至于采购额增加对中国南车盈利的拉动作用，我们保守预计2009年整个机车车辆采购额将比之前铁道部的规划有15-20%的增加，对中国南车2009年的盈利拉动并不会很大，主要原因是我们对铁路机车车辆购置额的增加已经有所预期，而且铁道部正式的采购安排还不明确，如果采购低毛利产品对盈利贡献小。至于2009年是否会进一步增加采购需要审慎对待。而盈利预测调整的时间也需要等待铁道部更明确的采购安排。对2010年盈利的拉动则需要等待铁道部更正式和更明确的安排，不能盲目根据规划采购额进行调整。
此外，中国南车A股网下配售的6亿股将于11月18日（下周二）解禁，6亿股占A股流动股本的20%。按照上午4.05元的收盘价计算，当前股价已经比IPO的2.18元增长了85.8%。解禁股抛售压力不小。
 
投资建议：A股估值已经偏贵，提醒投资者下周二面临的抛售压力。H股自我们首次覆盖以来，已经累计上涨超过25%，当前股价也已经超过我们3.4港币的12个月目标价，估值也不低，提醒投资者估值风险。