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[20080709]ST天颐调研快报——七月八,龙抬头

  通过借壳ST天颐,国内LED行业的龙头企业三安光电终于登陆资本市场。在节能减排的宏观大背景下,LED是高效照明的发展方向,行业未来的发展空间极为广阔。公司作为国内LED的龙头,登陆A股后,借助资本市场扩充产能,将获得快速发展。

     三安光电是目前国内成立最早、规模最大、品质最好的全色系超高亮度LED外延片及芯片产业化生产基地。07年底已形成年产外延片45万片,芯片150亿粒的生产规模,占国内总产能的58%,位居行业第一。外延片是LED行业的上游,公司外延片生产设备先进,技术力量雄厚,是相较于行业内其他企业最为突出的竞争优势。

     公司拥有稳定持续工作的MOCVD 14台,每台每天可烧制56炉,每炉平均30多个外延片。计划08年新增3台,其中一台已经小批量试生产,另一台已经安装完毕,剩下一台下半年将装配投入生产。一般而言,试生产一个月后,就能达到正常产能。预计08年底三台设备全部到位后,公司LED芯片的产能将超过200亿粒。

     公司的毛利率水平高达48.5%,预计将维持下去,主要原因有:1、虽然LED芯片的价格在下滑,但主要材料成本蓝宝石价格也在下降;2、公司的原材料大部分依靠进口,人民币升值降低原材料成本;3、每炉产外延片的数量和LED芯片发光效率在提高,技术进步快速降低了生产成本。

     LED 光源已经在交通灯、景观照明和手机屏和按键背光等领域得到普及,正开始用做笔记本电脑、液晶显示器和液晶电视等大尺寸LCD的背光源,随着发光效率的提高,未来还将广泛用于普通照明,是照明技术的第四次革命性的进步,将获得极大的发展空间。

     公司大股东承诺080910年净利润不低于9700万元、1.22亿元和1.50亿元,折合成每股收益分别为0.390.490.61元,达不到用现金补足。我们认为公司实现承诺业绩基本没有问题,看好公司未来的发展前景,将持续跟踪,请关注后续推出的深度报告

相关研究报告下载:

st天颐调研快报——七月八,龙抬头.pdf (312.17 KB)


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