尊敬的客户: 以下是天相公司的研究报告《有色行业:需求恢复还待检验—宏观政策及其影响追 踪之一》 【报告类别】:行业动态分析 【专题类别】: 【主要行业】: 【下级行业】: 【相关行业】: 【证券代码】: 【投资建议】: 【标题】: 有色行业:需求恢复还待检验—宏观政策及其影响追踪之一 【作者】: 杨晓雷、张方 【正文】: 摘要: 国家近期出台4万亿元投资计划,以及后续政策包括增值税改革、矿产税上调、 出口退税政策等,我们对此进行了简要分析。 1.加大电力、房地产及交通运输行业投资,将利于有色金属需求的恢复,但其 影响很大程度上是间接的,也更取决于有色行业下游需求的恢复程度。综合国家投 资政策取向来看,对基本金属的影响大小依次为:铜、铝和铅锌。 2.增值税改革对公司09年现金流的影响超过对当期利润的影响。天相行业数据 显示,有色行业46家公司固定资产占总资产的比例为32.01%,在所有行业中处于中 上游水平。我们认为,增值税改革对有色行业及相关公司的影响主要体现在现金流 入的增加和利润总额的增厚。 3.矿产品增值税由13%上调至17%,对行业影响有限。受到影响的主要是矿产品 自给率较低的冶炼型企业,假设冶炼型企业资源完全外购,并且全部从国内采购, 经简单测算,本次调整能够使此类企业购入精矿成本减少约3%。 4.退税政策或将刺激高附加值金属产品出口。在国家公布的出口退税产品中, 我们认为最有可能恢复和上调对金属高附加值产品的出口退税,比如高附加值铜、 铝、锡深加工等产品。
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