ACCAspace_sitemap
PPclass_sitemap
sitemap_google
sitemap_baidu
CFA Forums
返回列表 发帖

[20081117]降息预期暂时落空,债市或将小幅调整

摘要:
      债市基本面
      我们预计2008年第四季度、2008年和2009年的居民消费价格增速分别为3.2%、
   6.1%和0.6%;另外,2009年CPI低点将在当年第二季度末达到;未来贷款多增是否
   能够持续存在不确定性,关注央行取消商业银行信贷计划的硬约束,以及实行适度
   宽松的货币政策的效果。
      在通缩前景浮现,经济增速存在大幅度下滑风险的情况下,我们认为央行应更
   快更果断降息,可以考虑尽快一次性下调存贷款利率54个基点,并大幅度下调存款
   准备金率,以维护对经济增长的信心。
      央行公开市场操作和银行间回购市场
      当前回购利率已显著超过央票收益率,融资成本已高于养券收益,因此,预计
   机构融资养券行为将逐渐减少。伴随机构的去杠杆化,我们认为银行间回购利率将
   逐步下行。
      国债市场
      银行间和交易所各期限国债到期收益率均有不同程度的下移,且期限越长,降
   幅越小,这主要是由市场担心经济刺激计划所需资金将增加长期国债发行量,预期
   未来长期国债收益率面临上行压力所致。
      非金融企业债务融资工具市场
      由于市场对本周末央行降息预期的落空,再加上本周末政策面平静,我们预计
   下周交易所债市将以震荡调整为主。
      新发债券提示
      详见正文。
      投资策略
      伴随适度宽松的货币政策的实施,央票将成为市场稀缺品种,在降息预期下央
   票收益率仍有下行空间。因此,我们建议投资者增加配置央票替代品种,如中短期
   国债、金融债、优质非金融企业债务融资工具。另一方面,因预期明年长期国债发
   行量将显著增加,长债收益率近期下降空间有限,但从中期交易性机会的角度来
   看,我们认为长期债券在通缩趋势渐趋明朗之时,将有一段大行情,因此,在当前
   长债收益率较高的条件下,我们建议风险承受能力较高的交易型机构可以考虑增加
   配置长期国债、金融债、优质企业债,以获取较高的资本利得收益。

 

降息预期暂时落空,债市或将小幅调整.rar (229.63 KB)

返回列表