按照国家发改委《紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案》，近期两大电网公司均已对外公布08年新增投资方案以及其近2-3年的投资规划。我们认为，从规划情况来看，输配电行业的增长趋势更加确定。
投资要点：
n 按照两网公司对于近2-3年的规划 ，年均投资额增长显著。虽然是投资框架，但是依然明确了未来2-3年的行业增长状态，一扫前期市场对于电网投资可能下降担忧的阴霾。
未来2-3年年均投资额方面，国网公司初步预计3年内投资规模将达到1.16万亿。我们判断相当于在原有的规划基础上年均新增投资在1000亿元以上，年均投资额增加37%。南网公司初步计划每年新增加投资约300亿元用于城网改造和农网完善，年均投资额增加52%。
08年投资额方面，按照年初两网公司规划全年投资额加上08年第四季度新增投资额，08年国网公司和南网公司实际投资额较07年至少增长17%和15%以上。
n 新增投资主要是在城网改造以及农网完善，因此220kV及以下的输配电一次设备以及二次设备将受益。但是从此次采购形势来看，行业内的主流设备商依然是受益重点。国网公司已与包括许继电气、特变电工等的设备商共计签订了71.1亿元的设备订单。从采购的流程来看，为了加快落实力度，这次采购则以续标方式进行，取消了原来的招投标流程。从这一点我们判断行业内的主流设备商依然是受益重点。
n 设备商回款力度可能加强，前期我们担忧的设备商现金流问题会有一定程度的缓解。国网公司明确按照项目计划，抓紧核实设备、材料清单，组织采购事宜，确保中央投资在短期内支付给制造企业。我们认为可以一定程度缓解设备商现金流问题。
n 对于“十二五”的预期：前期我们对行业的预期主要基于需求角度分析，而当近2-3年投资力度加大，对于整个电网的改造以及农网建设的提前，势必会影响到原来我们对“十二五”的行业需求的判断。不过我们认为，随着城市化进程的加大，“十二五”的需求依然存在。
投资建议：依然维持前期判断，看好输配电行业。考虑到新增投资，我们判断“十-五”后两年的建设高峰已经相当明确，而考虑到后续还将持续的特高压规划、城市电网建设、农村电网改造，我们认为“十二五”行业需求依然存在，因此依然看好输配电行业，尤其是行业内设备龙头，在成本转嫁以及市场方面优势明显，成长性相对确定。
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发表于 2008-11-18 09:01
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