2008年1-9月份,中信证券实现营业收入139亿元,同比下降28%;实现归属母公 司净利润58.98亿元,同比下降29.48%;摊薄每股收益0.89元。08年7-9月份,实现 归属母公司净利润11.28亿元,环比下降49.80%;摊薄每股收益0.17元。公司净利 润下降的主要原因在于公允价值变动损失以及代理成交额的下滑。 在市场低迷的情况下,行业分化正悄然提速,投资者快速向净资本规模雄厚、研 发实力强的券商集结,前3季度公司市场份额同比提升0.57个百分点至8.35%,市场 份额稳居行业首位;公司自营业务风格稳健,公允价值损失主要是由于前期权证注 销公允价值转出因素导致的,另外,公司持仓结构调整已产生积极作用,3季度末 公允价值损失较2季度末减少约0.93亿元。 综合考虑106家券商净资本规模、合规经营状况和风险控制能力,我们认为中信 证券有望成为融资融券业务首批试点单位之一,如果该业务于08年底推出的话,预 计将提升公司09年EPS0.09元左右。 不考虑融资融券业务因素,我们预测公司2008-2010年净利润分别为66.18亿元、 75.26亿元和96.04亿元,相应EPS分别为1.00元、1.14元和1.45元,动态PE分别为 17.71倍、15.58倍和12.21倍,考虑到公司经纪和投行业务龙头地位稳固、自营业 务风格稳健,并有望成为融资融券业务首批试点单位等因素,维持公司“增持”投资 评级。 相关研究报告下载:
中信证券(600030):龙头地位稳固,创新业务值得期待.pdf (255.84 KB)
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