[20081120]基于期指做空机制的“看跌期权”--反向CPPI产品设计

wandy

【内容摘要】
1、反向CPPI策略的核心思想
  具体来说，就是将资产分配在风险资产和无风险资产上，然后通过动态调整风险资产和无风险资产的配置比例，来实现预先设定的保本目标。当风险资产朝着有利的方向发展时，卖出无风险资产加仓风险资产；当风险资产朝着不利的方向发展时，卖出风险资产转换为无风险资产，而且到保本点自动停损。
2、反向CPPI策略与CPPI策略之间的差异
  CPPI策略一般是通过做多风险资产来获利的，而反向CPPI策略要求反向思维，必须通过卖空风险资产来获利。同时由于股指期货自身的复杂性，需要解决的问题也稍微多一些，例如股指期货合约的选择，到期时的展期问题等等。
3、反向CPPI产品的设计方案
  反向CPPI策略中有三个非常重要的影响因素：初始保本金额、风险乘数和调整发式及频率。针对这三点，我们进行了详尽的探讨，并且给出了解决方案。除此之外，我们还分析了如何应对股指期货自身复杂性带来的一些问题。最后重点阐述如何提高反向CPPI这个产品对客户的吸引力。
4、反向CPPI策略的特点
  第一，反向思维。由于反向CPPI策略风险资产是由卖空股指期货来构建，因此市场越跌，风险资产组合部分获利越大，反向CPPI策略的效果也越好，这也是反向CPPI名称的由来。第二，组合保本。反向CPPI策略依据原始投资金额做风险控制和管理，执行策略之初就设置好保本点，当策略表现不佳跌至保本点时自动停损，充分体现了投资组合保险策略的保本特色。
5、反向CPPI策略的适用对象
  第一，反向CPPI适合对未来大市不看好的投资者；第二，反向CPPI适合大量持有现货的投资者；第三，反向CPPI适合稳健型的投资者。