【内容摘要】：
事项
近日有关燃油税媒体报道较多，我们重申我们的观点：政策一切准备就绪，月底推出时机为“最佳”，但最终尚待政府高层批复。
简要评述
目前国内外成品油价差比上周进一步扩大，其中汽柴油出厂价分别高于新加坡3200与1500元/吨，分别高于美国2400元/吨与1300元/吨。总体来看，国内油价面临下调压力，下调幅度1500元/吨以上，约合汽油1.09元/升，柴油1.24元/升。
2006年我国养路费征收约900亿元，目前我国汽柴油消费量约1.83亿吨，约合2309亿升，如果每升汽柴油附加0.5元的燃油税，则可完全取代养路费。
对出租车行业负面影响较大。目前全国拥有100万辆左右的出租车，假设，一辆出租车一月运行30天，一天运行300公里，油耗约30升，如每升附加0.5元的燃油税，则每辆月燃油税支出450元，比以往约200元的月支出翻了一倍，而全国则是每月多支出2.5亿元。是贴补还是提价，成为困扰政府政策推出的一个难点。
国家出台燃油税的目的是节约能源，提高能源利用效率，抑制个人膨胀消费。截至上半年，国内机动车保有量为1.66亿辆，其中私人汽车总量已达3885万辆，占全国汽车保有量的63.46%，其中，真正用于个人消费的私人轿车不足1000万辆。按一辆私人轿车每月油耗120升计算，如果每升开征0.5元的燃油税，则每月支出60元，比养路费200元的支出大为降低。因此，燃油税推出不利于运输及服务部门，对抑制个人膨胀的消费起不到初衷目的。除非燃油税征收比例较高。
近期随着油价的大幅回落，我们认为燃油税可能仿照美国定量征收。目前美国汽油消费税折合人民币0.7元（柴油0.8元），而国内征收的数额最终应该不会大于这个标的。由于以往我国每升汽柴油里已经包含0.2、0.1升的消费税，因此，本次开征燃油税，仅仅附加0.5-0.6元即可。如果油价未来几年再次飙升，政府可能会随之调整燃油税的征收额度。
我们认为油价年底前将在45-60美元之间震荡。尽管近日油价跌破50美元/桶，但这是短期的。12月份OPEC将再次减产为支撑油价不进一步下跌。
开征燃油税对石油公司影响不大。由于燃油税可能由加油站代收，这样至多增加一些加油站的短期现金流。基于四季度毛利率的提升及业绩的良好表现，仍建议关注中石化与金发科技，同时，原材料价格下滑，也给如久联发展、沧州明珠等公司一定利好。
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发表于 2008-11-21 16:03
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