[20081121]燃油税征收传闻点评——启征燃油税，大型商用车受益明显

事项
近期有关燃油税的传闻有以下几项内容：
成品油价下调20%；
启征燃油附加税，税率为30%；
取消养路费；
轿车的车船使用税由480元/年上调至1800元/年。
平安观点
平安观点：
一、燃油税概况
燃油税是指对我国境内行驶的汽车所购买的汽油柴油所征收的税。启征燃油税后，现行的以“按吨收费”为主的养路费将被取消。1997年全国人大通过《公路法》首次提出以“燃油附加费”替代养路费到如今，开征燃油税的说法在10余年时间里时隐时现。但由于燃油税的实行牵涉较多部门、国家及地方税收等多层利益而迟迟未能推出。
征收燃油税体现“公平、效率”原则
燃油税牵涉多方利益
二、油价下跌有利燃油税推出
截至11月中，国际原油价跌破60美元/桶，距08年最高价下滑六成。而我国08年宣布提高成品油价格当日的原油价格为134美元/桶。
参考新加坡成品油价，我国汽油价格已经高出新加坡成品油约2800元/吨，柴油价格高出新加坡成品油约1300元/吨。
在国际原油大幅下跌的情况下，我国下调油价呼声渐高，较低的原油价格环境有利于燃油税的推出。
三、燃油税引导节油型用车
养路费、车船费是车主缴纳的固定费用，无论行驶里程、还是油耗高低，车主所缴纳的养路费每年都是固定的。而商用车主要按照总重或者自重的吨位来收费。以北京地区的养路费和车船税征收标准为例，一辆四十吨总重的重卡一年缴纳的养路费高达6.6万元，即使是10吨总重的中卡，一年缴纳的养路费也高达2.64万元。
小轿车使用成本变化：以北京地区为例，小轿车缴纳的年养路费为1320元/年，车船税为480元/年；本次若如市场预期（油价下调20%、燃油税率30%、取消养路费、车船税由480元/年升至1800元/年），则轿车的使用成本增加比例如下。
由于北京地区小轿车养路费较低，征收30%燃油税后车辆使用成本均有所增加；上海地区养路费标准为200元/月，按照同样的测算方式，在10升/百公里油耗和年行驶里程在4万公里以内的使用环境下，用车成本有所降低，如百公里油耗5升的车，若年行驶8000公里，则税费改革后使用成本下降18.3%。
在养路费取消改征燃油税的情况下，汽车使用成本增加比率与汽车行驶里程、百公里油耗呈正相关。符合“多用多缴”的公平原则，同时有利于节能环保。对经济型车、节油型（如日系车）形成利好。
大型商用车受益明显：根据测算，燃油税取代养路费后，商用车费用变化均有所降低，大型商用车受益尤其明显。如我们选取的40吨总重的重卡费用降低了近6个百分点。
根据我们对乘用车和商用车不同车型的测算，我们认为目前有关燃油税的传闻中的方案对不同车型影响不一。
对乘用车而言，利好于节油性能好的车型，如低排量经济型车、日系车；对高油耗的SUV、豪华型车，行驶里程高的出租车等影响负面。
对商用车而言，总体影响较为正面，燃油税取代养路费后，中重型商用车费用均有所下降，大型商用车受益尤其明显。
燃油税率、油价调整幅度的其它假设：我们假设一辆百公里油耗8升的家用轿车，年行驶里程为20000公里，年缴纳养路费1320元，车船费480元，取消养路费启征燃油税后，车船税提至1800元/年。在不同的燃油税率及不同的油价下调幅度下，该家用轿车使用费率的变化如下。
四、投资建议
根据我们的测算，我们认为燃油税征收后大型商用车受益最为明显，具体的上市公司为中国重汽（000951）、潍柴动力（000338）；其次为大客车生产企业，如宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）；乘用车公司中，生产经济型轿车并持有一汽丰田股权的一汽夏利（000927）受益较为明显。