两家欢喜一家忧 —成品油价格下调点评 主要观点 国内成品油价格具备进一步下调空间 截至12月18日,扣除消费税(汽油每升1.0元,柴油每升0.8元)因素,国内汽油出厂价格比三地(纽约、鹿特丹、新加坡)均价高出62%,比纽约高出54%;柴油价格比三地(纽约、阿姆斯特丹、新加坡)均价高出23%,比纽约高出31%。国内成品油出厂价仍然比其他国家高出一大截,具备进一步下调空间。 中国石油企业09年前景并不乐观 在油价低迷期,石油和炼化企业业绩一般呈下降趋势。如果09年国内成品油价格与国际成品油价格接轨,将把国内油企完全推向市场,失去政策保护。以目前中国大型石油企业的管理能力来看,其难以应对剧烈的油价波动。 油价下调更利好乘用车 此次成品油价格调整对汽车行业整体利好,使用成本降低较多。乘用车行业作为可选消费品需求受使用成本影响更大,成品油价调低将促进其销售疲软的状况较快改变,调高乘用车09年销量增速预测至8-10%。 油价下调利好交运企业 交通运输企业的燃油成本在总成本中的占比较大,大致在30-40%,此次燃油价格下调可降低交运企业燃油成本,对交运企业总体上为利好。 投资建议 评级:未来十二个月内,中性。 中国石油、中国石化估值依然有下调空间,我们给予“落后大市”评级。 相关研究报告下载:
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