根据前一阶段对A 股市场动量反转策略的研究以及近期与业界一 些投资决策人士的交流,我们选择了投资者普遍认可的“价值投资”作 为基础,加入动量因子,构造了价值动量策略,并针对A 股市场进行了 实证研究。 .. 价值动量策略综述。价值动量策略是将基本面与技术面相结合,加上分 析师的一致预期数据,构造立体的选股模型。这三面方面结合使得该策 略与目前国际流行的选股策略相一致,做到了与国际接轨。 .. 价值动量策略A 股市场应用:1)相对基准在整个市场中应用价值动量 效果优于在大中盘股票中应用该策略。主要有以下两个原因:一方面整 个市场中上市公司差异较大,中标300 中股票相对差异较小。另一方面 对于股票的筛选,中标300 有一定的规则,重点为大中盘,与VAM 策 略不尽相同,因此,有些在以全市场为股票池时入选的样本,并不包含 在中标300 当中。2)不同样本调整频率间的比较:在全市场中运用价值 动量策略,每年调整3 次样本为宜;而对于在大、中盘股票中使用该策 略,每年调整2 次样本更佳。 .. 总结与展望 价值动量策略在A 股市场中普遍有效。对于模型中的因子 进行比较,价值因子的有效性强于动量因子;对于价值因子,相对PE 与相对PB 在不同的市场环境中的有效程度不同;对于动量因子,预期 收益动量的有效性持续存在;而对于价格动量,在上涨过程中虽然具有 较好的效果,但是在下跌过程中表现不佳。如何更好的利用各因子将是 未来研究的主要问题。 相关研究报告下载:
价值动量策略:与国际接轨的立体模型pdf (351.24 KB)
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