[20081106]房地产行业季报(2008年前3季度)

本期无焦点问题讨论
Ø 板块估值分析：经过前期调整，地产板块估值水平目前处于国际市场的偏低端。A/H股估值基本一致；A股和H股公司08年预测市盈率分别为11.1倍和9.1倍，对净资产值分别折让约43%和49%；P/B分别为1.4倍和0.9倍。
Ø 股票投资建议：房地产行业见底仍需时日，因而房地产板块近期整体走势仍将偏弱，A股投资者投资策略是逢低吸纳，波段操作，价值投资者可长期持有；H股投资者逢高减持，等待时机；股票选择仍是行业龙头企业，其流动性和抗风险能力将享受更高的估值溢价。
08年前三季度房地产行业数据分析
Ø 销售面积降幅加速，房价首次下跌。08年前三季度商品房均价同比下降0.2%，这是02年以来的首次下降，其中住宅均价同比下降0.3%；竣工面积增幅9.7%，增速同比下降1.3个百分点；销售面积同比下降14.9%，而去年同期增速为32%；前三季度商品住宅销售面积3.67亿平方米，竣工面积为2.18亿平方米，供求差有所缓解。
Ø 先行指标显示房价仍面临下降压力：前三季度房地产开发投资额同比上升26.5%，回落3.8个百分点。新开工面积同比增长10.2%，回落11.4个百分点；在建面积同比增长20.3%，回落2.1个百分点。先行指标显示未来供给仍将维持一定增速，而需求放缓明显，房价仍将下行。
Ø 企业资金压力在不断加大：前三季度开发企业资金共有2.8万亿元，同比增长10.7%。其中，其它资金（主要为预售款）占比为39%，环比下降，而开发商自筹资金占比为39.8%，同比上升6.8个百分点，环比上升0.8个百分点，显示目前企业资金压力在不断加大。
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