[20081222]金融工程-指数专题研究：指数专题研究之六_指数成份股调整对相关个股的影

要点：
n     “指数的维护和修正基于连贯性、可复制性、代表性以及最小规模变动的基本原则”，因此更换成份股是建立指数的必经环节，指数管理人通常会以一年2次或4次的频率调整指数成份。
n     2008年12月15日的公告中，上海证券交易所将分别对上证50、上证180、上证红利指数进行样本更换；中证指数有限公司将调整沪深300、中证100、中证500、中证红利、中证香港100、中证华股系列等指数样本股。以上指数样本股调整的结果将于2009年1月第一个交易日正式生效。
n     我们考察了沪深300、上证50、上证180、上证红利、中证100和中证红利指数在调整指数组合过程中，跟踪这些指数的相关产品可能投向调入成份的资金量。据测算，以08年12月16日收盘价计，本次调整涉及55只个股，其潜在配置总金额为44.92亿元。其中，中国铁建与紫金矿业将分别被纳入4只指数，潜在的配置金额分别为8.68亿元和2.34亿元。
n     具体就各指数而言，其跟踪资产的分布差异较大，对新调入成份的潜在配置需求如下：
n          跟踪沪深300指数的指数基金对新调入成份股的潜在投资规模约为14.91亿元。其中调整较大的是中国铁建、吉林敖东和哈药股份，潜在投资规模分别约为2.84亿元、1.37亿元和1.15亿元。
n          跟踪上证50指数的指数产品对新调入成份股的潜在投资规模约为22.19亿元。其中调整较大的是北京银行、中国铁建和中煤能源，潜在投资规模分别约为8.47亿元、5.23亿元和4.21亿元。
n          跟踪上证180指数的指数型基金对新调入成份股的潜在投资规模约为2.40亿元。其中调整较大的是中国铁建和中煤能源，潜在投资规模分别约为0.47亿元和0.38亿元。
n          跟踪中证100指数的指数产品对调入成份股的总潜在投资金额约1.08亿元，中国铁建占比最大，达0.39亿元。
n         跟踪上证红利指数以及中证红利指数的产品对新调入成份股需求最大的是大秦铁路，总额约为2.23亿元。
随着国内市场指数产品的增加，我们认为“指数成份效应”值得关注。今后指数成份股调整期间，我们将进行跟踪研究，及时为投资者和基金管理人提供参考。