煤电不欢而散 改革势在必行 —2009年1月电力行业投资策略 主要观点: 高耗能产品去库存化,发电量增速持续负增长。 由于高耗能产业仍处于去库存化阶段,11月份发电量增速继续负增长。1月份是春节假期,我们认为,居民生活用电将有所增长,但工业用电将继续下降,发电量增速将继续下降。 电企煤企观点相悖,合同煤价格谈判无果而终。 在冬季用煤高峰阶段,动力煤价格大幅跳水,电厂煤炭库存增到40多天。由于煤炭企业坚持涨价、电力企业坚持降价,为期一周的产运需衔接会无果而终。我们认为,09年煤炭供应转为宽松,运力瓶颈得到缓解,市场煤价格将继续下降。由于合同煤价格依然低于市场煤价格,合同煤价格可能与08年持平。 电力需求下降,电企或将让利于大工业用户。 我们认为,09年电力供过于求、煤炭供应宽松,是继续进行电力体制改革的好时机。日前,国家明确提出支持大用户直购电,部分地区已出台政策给予大工业用户一定的电价优惠。我们认为,在大用户直购电或电力竞价上网的情形下,为获得更多的发电量,发电行业将降低上网电价,让利于大工业用户。 电力行业股票估值相对合理,仍有部分股票价格低于重置成本。 投资建议: 评级未来十二个月内,中性。 建议关注具有资产注入预期的水电企业,如桂冠电力等。 相关研究报告下载:
上海证券-1月电力行业投资策略.rar (120.68 KB)
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