080109高华证券*行业研究*全球2008年铝行业业展望：对下游生产商而言艰难的一年*有
更高的存货和更低的工业化国家的需求令我们对2008年的铝价不十分看好
铝价在2007年夏季经历了大跌，主要由于伦敦金属交易所的存货增加，美国需求减少，
对其他工业化国家经济状况的担忧。来自中国的需求则逆趋势而行（去年价格上涨
35%-40%），产量也有同样的反趋势情况（本应该同比增加这么多数量）。中国的需求
将部分地抵消世界其他地区对铝需求的减少。即便如此，在伦敦金属交易所存货超过自
2000年以来的平均水平，主要产量迅速增加，铝的主要消费者面临着严峻的（如果不是
冷酷的）经济状况等情况下，我们认为对铝价很难保持过于乐观。
高盛预计今年铝的均价将为1.09美金/盎司，由于上述趋势，到夏天降为1.07美金/
盎司，但到年底由于对美国，西欧，日本的前景看法改善，以及中国消费保持强劲，将
回升至1.11美金/盎司。对这一观点可能的上行风险是，美国经济快于预期的回暖，中
国针对限制铝产量在税收和发展上的成功政策。
2008年对美国下游的生产商是充满考验的一年
对于下游生产商而言，产量上的比较不会太富有挑战，因为去年一年以来已经有两
位数的下降。但是，需求仍然疲软，并且信心不强。我们预计对所有的下游生产商，将
有3%-5%产量的下降，尽管我们注意到这在一个更严重的衰退中可能会更加恶化。
参考研究报告： <<2008 Aluminum outlook A tough year for downstream producers 080109.pdf>>
 2008_aluminum_outlook_a_tough_year_for_downstream_ (398.49 KB)
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发表于 2008-1-14 18:07
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