投资要点 中信证券研究部 . 政策维稳决心坚定,政策利好对冲行业增速放缓压力。四次累计粮食收储数 量达到5850 万吨,接近总产量52850 万吨的12%。分品种看,四次国家收 储总量分别占玉米、水稻、大豆产量的18.13%、11.66%、36.36%。未来政 策预期:1)继续提高粮食最低收购价格,并适时再增加国家临时储备;2) 大幅度增加对种粮农民、棉农的直补力度。 . 农林牧渔行业整体表现继续强于大市。动物疫苗、果蔬饮料、水产养殖、种 植业这些兼具主题投资热点与价值投资特征的子行业表现更为稳健。畜牧养 殖业四季度的收益率出现较大幅度下滑,制糖业表现欠佳,种子板块走出低 谷,饲料行业产品需求增速保持低位。 . 美元贬值推动农产品市场出现小幅反弹行情。美元出现一定幅度贬值,中国 政府大规模收储,南美、中国河南作物主产带出现严重干旱(其中河南为50 年一遇的特大干旱),美国作物带异常天气比较频发,促使全球主要粮油品 种价格开始强劲反弹。预计本轮反弹将在一季度美元停止贬值后,重回震荡 行情。从09 年全年看,全球农产品市场将出现大幅度的中期反弹行情。 . 部分子行业景气仍将维持高位。在价格高位运行及市场需求稳定的背景下, 番茄酱和动物保健品等子行业景气或维持高位运行;强农惠农政策或逐步得 到落实,利好政策力度将进一步加大,重点关注资源类、安全类上市公司。 . 风险提示。国内外作物主产带极端天气频发;国内大规模疫病暴发;金融危 机持续,导致的全球农产品需求下降风险。 . 行业投资评级与重点公司推荐。尽管由于行业增速下滑及其他原因我们下调 了部分上市公司业绩预期,但由于政策支持力度加大,我们仍维持农林牧渔 行业“强于大市”的投资评级,给予动物保健品、番茄酱等子行业“强于大 市”的投资评级,维持中牧股份、新中基“买入”评级,维持北大荒、金宇 集团、天康生物、中粮屯河、新希望、好当家等“增持”评级。 相关研究报告共享下载:
政策扶持对冲行业增速放缓压力.rar (478.09 KB)
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