[20090216]暂时不轻言反弹结束

投资要点：
?        上周A股继续放量反弹。上证指数周开2111.32，收2320.79，涨6.4%；深圳成指开7891.49，收8628.75，涨幅11.02%。上周两市成交量11950.52亿较前周7970.55亿继续放大逾49.93%。支持A股走强的流动性显著改善、利空数据相对真空、政策不断提振在短期内不会改变。中级反弹趋势一旦形成，不轻言结束。
?         国家统计总局10日公布了CPI和PPI数据，CPI同比上涨1.0%，PPI同比回落3.3%，基本在市场预期之内，对市场短期的表现影响并不明显。市场普遍预期，下一期披露的价格指数将继续回落，但回落的速度有所减缓。我们认为：宏观经济仍处于通缩阶段，但价格指数剧烈下跌的阶段已经过去，目前处于通缩的第二阶段。
?        央行上周公布了信贷数据： m1,m2分别同比增长6.68%，18.79%。1月份人民币各项贷款余额31.99万亿元，同比增长21.33%，当月新增贷款1.62万亿。去年12月新增的7720亿元贷款中，票据融资占总体的28%，中长期贷款占到整体的31%。而1月份新增的1.62万亿贷款中：票据融资占38.5%%；中长期贷款占32.28%。有两点必须充分引起注意：m1增速与m2增速背离说明新增货币供给并没有积极的在实体经济中流通；近期票据融资的增长势头明显要强于中长期贷款，但低于市场预期的50%。如果后续票据融资占比过高的情况没有改变，那么今后信贷增长对经济的拉动作用将逐渐减缓。

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