[20090131]工业显触底迹象，配置进入战略期

【内容摘要】
一、数据：08年工业增加值
工业生产增长放缓，企业利润增速回落。全年规模以上工业增加值比上年增长12.9%，增速比上年回落5.6个百分点。规模以上工业企业产销率达到97.7%。12月份工业增加值增速约为5.7%。
二、粗略估算12月份工业增加值同比增长高于5.7%
采用算术平均法推算，计算的12月份工业增加值增速约为5.7%，由于我国从07年开始不再公布工业增加值名义数据，无法明确的衡量各个月份的权重，但考虑工业增加值呈环比递增态势，12月份的增加值应高于5.7%。
三、如何理解12月份的数据是一个难题，多方面数据求证
12月份和1月份表现出较强的“春节和季节”效应，对2月份数据的阐述是一个难题。从12月份工业增加值增速与11月份的简单对比看，略有回升，如果这种现象可持续对资本市场是具有积极的意义的。所以我们引入价格、货币供应量和发电量等数据来辅助判断。
四、对12月份数据的观点和看法
由于12-2月份数据具有较大的季节性，使得我们对未来的判断的把握性和验证的及时性都变得困难。在这里直接给出我们的观点：从工业企业的营运看，虽然整体来看，经济仍处于95年以来的最糟糕情况，但经济大幅下滑的阶段已经过去，12月份已经开始出现环比上涨的迹象；这预示着经济的复苏将要到来。
五、确认复苏阶段对配置策略有着积极意义
从股票市场的运行看，在经济从底部向繁荣进入上升周期的过程中，对股票配置分为两个阶段的积极意义。第一阶段，就是经济触底后，出现复苏迹象，这一阶段，股票市场会出现恢复性上涨，上涨幅度平均在30-50%之间；第二阶段，经济度过复苏转向繁荣阶段后，我们会看到实体经济和股票市场一起上涨，并且股票的上涨会一直持续到实体经济出现从繁荣转为下降的拐点后。我们认为：现在处于第一个阶段，这个阶段一旦确认，那整个股票的配置将进入战略期。

相关研究报告共享下载：