市场评述 . 干散货市场大幅反弹。2 月份头两周,干散货运费水平出现大幅反弹,从月 初1000 点左右上涨至上周三的2000 点,到达我们前期预测的本轮反弹上限。 本轮反弹的主要驱动力是矿石需求复苏。不过上周最后两天,BDI 出现疲弱 趋势,短期或有回落风险,期租市场则提前一周已出现下跌。 . BDI 短期或将回调。短期快速反弹后,恐高心理和停航船舶复航将对指数产 生压力,导致短期回调。总体来看,上半年运力交付有限(6-12 月的月度 Cape 交船量是1-5 月的1.6 倍),而需求特别是矿石需求恢复明显,供需形 势相对乐观,如果基于矿石谈判的投机需求推波助澜,BDI 存在进一步反弹 的基础。不过,下半年新船加速交付将对市场运费形成冲击,届时如果需求 不能进一步提高,运费仍面临下行压力。总体上,我们依然维持全年BDI 均值2000 点的判断。 . 油运微显曙光,集运低位徘徊。在综合指数尚未反弹的情况下,中东-日本 VLCC 航线和海湾-日本Panamax 航线WS 值率先大幅反弹,前者在上周最 后两天反弹近50%,FFA 市场也传闻某些大炒家做多VLCC 远期合约,市 场情绪出现微妙变化。集运市场依然疲弱,中国集装箱出口运价指数继续小 幅回落。 . 油运、集运的运价短期环比可能上升。我们认为,目前基于远期原油价格上 涨而租用VLCC 储油的投机行为,确有可能改变短期供需对比。不过,影 响程度到底有多大尚需观察近期原油轮运费的反弹幅度。集运市场在TCE 水平几乎为零的背景下,船东继续选择停航,目前市场停航的运力已近25%。 同时,美国新的财政刺激计划对提升制造业和消费更为重视,也将有助于美 线需求恢复。总体上,短期看油运和集运的运价环比可能出现回升。 . 风险因素。经济增长大幅放缓;利率大幅上升;自然灾害等。 . 行业评级与股票推荐。考虑目前市场流动性泛滥推动的上涨特征,对油运和 集运运费弹性最大的长航油运、中海集运短期或有机会。不过,长期来看, 估值和业绩增长仍是主导股价的核心因素,我们对行业和重点公司的评级主 要基于长期观点,因此仍维持原有评级。并且,我们提醒投资者,随着股价 的上涨,航运板块整体估值水平已不便宜,半醉中尚需留一半清醒。 相关研究报告共享下载:
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