【内容摘要】： 稀土永磁未来在风电和混合动力车领域未来将有大发展。1）风电领域：传统的风电电机采用励磁发电，并不使用稀土永磁。但其存在可靠性更差、噪声大、维护成本高、质量大等缺点，所以正在逐步向直驱永磁发电机的方向发展。而如果采用直驱永磁的方式，1MW将带动钕铁硼永磁的用量1吨左右。以07年全球新增装机2万兆瓦（中国3400兆瓦）计算，相当于目前稀土永磁总产量的40%左右。目前，在小风电领域采用永磁的方式已较普遍，但在兆瓦级领域国内技术还处在成熟过程。2）混合动力车上也大量使用钕铁硼永磁，以丰田普锐斯为例，一台车使用钕铁硼的量在2公斤左右。如果新增100万台HEV，就将新增2000-3000吨的高档永磁需求。
公司正在积极加强自身产品在风电和混合动力车上的使用。08年已开始为美国西南风电提供永磁，而且，公司在混合动力车上的永磁研究是国家863项目。这说明公司已基本掌握相关技术，未来也将受益于这两个领域的发展。
公司和美国西南风电合资成立爱尔韵升公司，今年将开始生产小型风电设备。产品部分为西南风电代工，部分直销国内。这将为公司带来新的增长亮点，我们预计这将增厚公司09年EPS 0.02元。
公司目前的下游领域主要为各类电机和电脑硬盘驱动马达（VCM）。受到金融危机及消费电子下滑的影响，公司开工率在四季度下降较快，目前已有所回升。我们预计公司2008-2010年的EPS为 0.26，0.3和0.37元。
扣除公司每股1.44元宁波银行的股权后，公司估值水平较同类企业中科三环低。以中科三环目前3xPB的估值，公司合理价格为9.1元，相当于08年30xPE（中科三环为32x）。首次评级为增持。 相关研究报告共享下载：
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发表于 2009-2-18 12:44
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