【内容摘要】：攀钢系套利机会的不确定性基本消除
事件：09年2月24日，攀钢系相关公司公告称：关于攀钢钢钒发行股份购买资产、换股吸收合并暨关联交易事宜，截止目前，本次重大资产重组获得中国证监会的核准后，公司与本次重大资产重组的资产出售方以及被吸并方一直在协调配合抓紧落实本次重大资产重组的实施工作。就公司发行股份拟购买的资产以及拟通过吸收合并取得的资产，公司与资产出售方和被吸并方正在有序推进资产过户所需的相关手续。就本次重大资产重组涉及的现金选择权方案，公司将于2009年3月底或4月初发布现金选择权实施公告、开始实施现金选择权。公司将加紧实施本次重大资产重组方案，并将按相关规定及时公告实施进展情况。
评论：
套利机会的不确定性基本消除：攀钢系的套利机会一直是我们关注的重点之一，08年5月份鞍山钢铁集团公司被确定为此次重大资产重组现金选择权第三方时,相关的3只股票[攀钢钢钒（000629）、攀渝钛业（000515）和长城股份（000569）]的股价逐渐逼近"现金选择价"时，我们曾于08年6月初提示低风险投资者密切关注这一机会。之后，由于不确定因素的存在，这一套利机会经历了颇多周折，今天攀钢系的这一公告意味着套利机会的不确定性基本消除。
套利契机的存在：攀钢集团高管曾表示，此次发行意义重大，通过流程再造和业务整合，集团的钢铁、钒、钛主业的上、中、下游产业链可望得到优化与完善，产业链各环节之间的协同效应可望得到充分发挥，企业的运营管理效率和经济效益可望得到大幅提高。未来攀钢集团将立足于扩大和提高攀西钒钛磁铁矿利用规模及水平，并充分发挥攀钢钢钒作为集团最重要发展和融资平台的功能，将攀钢建成国内外具有强大竞争力的现代化大型钢铁钒钛企业集团。如果全部流通股东都选择现金选择权，卖给鞍钢，将会触发要约收购，最终因流通股东数量急剧减少而被迫退。我们认为这种可能性极小。若站在第三方鞍钢集团的角度考虑问题，如果二级市场价格无力重返现金选择权所确定的价格之上，那么，与其未来在更高价格"购买"，不如低于现金选择权的价格买入。
攀钢钢钒、长城股份和攀渝钛业现金收购价分别为9.59元、6.5元和13.6元，存在无风险套利机会。鉴于此次套利的时间基本确定--3月底或4月初，即时间成本基本锁定，因此，我们建议低风险投资者目前可以积极关注这一套利机会。
以目前的市场价格，攀钢糸3只股票均存在套利机会。以攀钢钢钒为例，如果投资者以9.4元的价格买入，则届时执行现金选择权，则年化收益率可达24%。
投资建议：综合分析，我们认为低风险投资者可积极参与攀钢糸的低风险套利。建议跟踪动态价格变动，择机介入。
硬件准备比较充分。酝酿筹备了十多年。
今年推出有其必要性。，很多中小企业经营在资金方面出现问题。
当然也为创投公司退出创造条件。但另一方面，增加了创投资金的积极性，将会有更多的创投资金加入到"Pre-IPO基建"中。中小企业也需要创投资金的介入，取得双赢。
相关研究报告共享下载：
 攀钢系套利机会的不确定性基本消除.rar (159.88 KB)
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发表于 2009-2-24 13:08
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