[20090105]中国3G 顺势而上——通信行业简评

事件：国务院常务会议同意启动3G牌照发放
2008年12月31日，国务院召开常务会议，同意启动国内第三代移动通信牌照发放工作。会议指出，TD-SCDMA作为第三代移动通信国际标准，是我国科技自主创新的重要标志，国家将继续支持研发、产业化和应用推广。发放第三代移动通信牌照对于拉动内需，优化电信市场竞争结构，促进TD-SCDMA产业链成熟，具有重要作用。目前，电信企业改革重组工作基本完成，已具备发放第三代移动通信TD-SCDMA和WCDMA、CDMA2000牌照的条件。会议同意工业和信息化部按照程序，启动牌照发放工作。

观点概要：
 国务院同意启动3G牌照发放，3G作为总体经济刺激计划的一部分顺势而上。这一信息释出，意味着多年来围绕我国3G牌照发放的种种猜测和炒作终于尘埃落定，3G概念统领通信板块的现象将告一段落。未来3G对行业和公司基本面与业绩的实际影响，成为通信板块投资分析的主题，也必将成为09年的投资热点。
2009年中国和全球经济预期放缓，客观上，宏观经济走势将在供给与需求两个方面对不同子行业产生不同的影响，成为3G发展的某种约束；主观上，3G作为国家拉动内需保增长的投资项目，也为若干子行业的业绩提供了硬保障。具体分析各子行业和公司受宏观经济走势和国家投资项目的具体影响，是我们判断行业内投资机会的重要思路。
 运营商方面：新进入者和市场追随者出于竞争的需要，在发展3G上势必采取积极的策略，大力发展客户基础。为了提高上客速度和保留客户，价格战将成为运营商吸引客户的重要手段；同时经济放缓造成通信需求的抑制，行业的收入增速和利润水平将受到威胁。中国电信将受益于首先推出相对成熟的3G服务，09年上半年将表现较好，但由于CDMA的终端不兼容问题，在发展转网用户方面将面临很大的终端补贴压力；中国联通受益于WCDMA的领先优势，在第一阶段建网完成后，09年下半年会有较好表现；中国移动受TD影响，在发展3G上处于快慢皆不宜的两难局面，一定程度上不得不采取以2G应对3G的策略，须防止对存量业务和收入带来较大冲击。建议关注：中国联通（600050.SS），中国电信（0728.HK）
 设备与服务商方面：中兴作为通信主设备提供商，是3G投资的最直接受益者；基站等相关的无线接入网设备提供商也是主要的收益者。通信基础设施共享政策是3G网络建设的一个重要背景，受此影响，一般的连接类设备将难以达到预期的需求增量，而网络规划、运维等第三方服务商将有战略性发展机会。另外，全球经济放缓导致国外运营商资本支出的压缩，其对我国设备商整体市场的影响将是主要风险。建议关注：国脉科技（002093.SZ），中通服（0552.HK）
 增值服务商方面：3G与2G的最主要区别在于其宽带数据业务。运营商为了弥补ARPU逐年下降的趋势，需要大力发展移动宽带的各种增值应用服务，为有核心竞争力的增值服务商带来了机遇。中国移动降低GPRS流量资费和中国电信主打“互联网手机”是运营商启动移动宽带业务的重要举措，同时，由于现有规模较小，2009年3G增值业务必将出现爆发式高增长的局面，是受益最没有悬念的子行业。建议关注：拓维信息（002261.SZ）