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[20090105]09云天化CP01投资分析报告

投资要点 中信证券研究部
. 发行人(云天化集团有限责任公司)前身是云南天然气化工厂,始建于1974
年。公司为国有独资企业,云南省国资委持有公司100%的股权,是公司的
实际控制人。
. 发行人是一家以化肥为核心业务,以有机化工、玻纤新材料、盐和盐化工、
磷化工和磷矿采选为重要发展方向的大型综合性企业集团,其高浓度磷复肥
产能位列亚洲第一、世界第二,磷矿采选能力和黄磷生产能力均居全国第一,
玻璃纤维生产能力居国内第二位。
. 本期短期融资券所募集的资金将用于发行人偿还银行贷款(约6 亿元)和满
足公司物资采购及日常运营资金需求(约14 亿元)。
. 为确保国内化肥供应,我国的化肥产业政策包括加征出口关税、出厂价格限
制等,这对于整个行业的盈利造成一定不利影响。另外公司正在整合下属子
公司实现整体上市,在重大资产重组的具体实现过程中存在着一定的不确定
性。
. 发行人资产规模庞大,主营业务收入及利润规模在2007 年增长明显;公司
盈利能力和现金获得能力均好于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素,我们预计09 云天化CP01 的发行利率区间为
3.30%-3.60%。

 

09云天化cp01投资分析报告.rar (209.66 KB)

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