[20080916]鱼跃医疗深度报告

市场对鱼跃有很多疑虑，成长性？新市场？竞争壁垒？我们对此的判断是：我们认为鱼跃是一个能长大的公司；在新进入的电子血压计和X光机市场能取得一定程度上的成功；鱼跃在市场竞争中自然形成的市场壁垒比技术壁垒更有效、更彻底。
投资要点
1、这是一个能长大的市场，鱼跃是一个能长大的公司。
鱼跃目前产品市场容量仅十个多亿，市场的自然增长造就鱼跃的内生增长；鱼跃新产品进入新市场，造就鱼跃的外生增长，即，鱼跃是一个能长大的公司。
2、市场很高的进入壁的，鱼跃的毛利率可以维持。
市场盈利能力产生的市场壁垒比技术壁垒更有效。当鱼跃将自己的毛利率控制在30%左右，很多企业已经处于微利的边缘了。
3、公司的核心竞争力在于良好的管理、全面且控制力强的经销商网络、市场的敏感性。
4、我们预测，公司08～10年的EPS分别为0.57、0.75和1.00元，对应PE为23、18和13倍，虽然并不算低估，但我们认为，作为能超额分享市场增长的龙头企业，作为未来2年存在业绩超预期可能性的企业，应该给予溢价，维持“强烈推荐”评级。

相关研究报告下载：

鱼跃医疗深度报告.pdf (124.14 KB)