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  11月份巴西议会否决政府计划中关于福利改革的方案，令巴西金融市场再度动荡，12月份外资流出又呈上升趋势。12月份巴西平均每天资金流失量从11月份的1.07亿美元增加到1.83亿美元。对此，巴西政府被迫调整汇率，宣布本国货币雷亚尔贬值8.5%，债务危机引发了货币危机，又进一步演变为全面的金融危机。 巴西金融动荡引发的“桑巴效应”威胁着拉美经济，也使其近邻美国甚为担心。“后院”起火对美国的股市乃至经济产生了影响。 股市受影响。1999年新头两周的纽约股市因巴西政府宣布其货币贬值而下滑，而且在1月14日一天内大跌228点，当巴西政府决定不再捍卫本国货币对美元的汇率后，纽约股市随即大幅反弹，飙升219点。即使这样，该周纽约股市仍然总体下跌了303点。危机在继续深化，据报道，1月27日，纽约股市受影响而全面下挫，道·琼斯指数开盘半小时曾上升61点，最后却急挫124.35点,以9200.23点报收。大盘交易标准普尔500种股票综合指数下滑9.14点，以  1243.17点报收。纳斯达克综合指数重挫26.27点，以2407.14点收盘。

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  市场受影响。1月9日，在纽约和芝加哥两个大宗农产品交易市场上，食糖、咖啡、小麦、大豆等价格全面滑落，其中食糖价格下降9%，至近3年来的最低点，咖啡价格降幅也达8%。市场分析家认为，农产品的新一轮降价是由巴西货币大幅贬值引起的。美国市场农产品价格将继续走低，这对已陷入困境的美国农场主更是雪上加霜。 进出口贸易受影响。对美国企业来说，雷亚尔贬值使它向巴西的出口变得更加困难。在美国全部出口商品中，有23%是销往拉丁美洲的，同时由美国各银行提供的国际信贷中也有50%投向拉美。由于巴西的经济规模占拉美一半，巴西经济衰退，势必把邻国也拖入经济泥潭。连锁反应必将殃及池鱼，严重打击美国在拉美地区的投资及现有债权关系。连带冲击美国本土的金融市场。 巴西的金融动荡影响波及世界各地，欧洲也未能幸免，股市普遍下跌。1月19西欧股市全线走低，欧洲其他几大股市也告下跌。当日，伦敦《金融时报》100种股票平均价格指数比前一交易日下跌96.3点，以 6027.6点报收。法兰克福DAX30种股票平均价格指数比前一交易日下跌38.40点，以 5038.45点报收。巴黎CAC40种股票平均指数比前一交易日下跌35.69点，以 4115.99点报收。

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  1996年1月6日，巴西发生一特别事件：当年刚刚上任的巴西第三大州米纳斯吉拉斯州州长伊塔巴尔·佛朗哥宣布，该州欠联邦政府的154亿美元的债务拖延90天偿还；另有11个州也要求与联邦政府重新谈判债务问题，加上传出巴西中央银行行长易人的信息，这使得整个巴西的信誉成了问题，早已十分脆弱的外国投资者信心更加动摇。随即，他们开始抛售股票和有价证券并大量撤资，美元的外流不断加快，仅1月12日一天就有12亿美元外逃，达到了顶峰。为了防止外汇储备过度流失，巴西政府于1月13日扩大了雷亚尔的管理波幅，从原来的1美元兑1.12～1.22雷亚尔的范围扩大至1美元兑1.20～1.32雷亚尔，当日雷亚尔贬值近10%。15日，巴西中央银行被迫放弃爬行式钉住汇率制，任凭雷亚尔自由浮动。到1月19日，雷亚尔贬值了23%。

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            当有关巴西中央银行行长易人及货币贬值的传闻成为事实后，饱受巴西金融动荡（在当地被称为“桑巴效应”）惊吓的投资者纷纷逃离拉美新市场，致使拉美各国以及世界其他地区的股市发生动荡。 据此间媒体报道，连续动荡了4天的拉美两大股市——圣保罗和里约热内卢股市13日一开盘就直线下泻，13分钟内主要股票指数均跌破10%大关，股市当局不得不启动“断路装置”，中止交易半小时，以避免造成更大损失。 巴西总统卡多佐立即发表讲话，解释说央行行长易人及货币平均年贬值6%并不意味政府经济政策的改变，要求公众保持“镇静”。总统讲话后，圣保罗和里约股市交易略有回升，终盘分别下挫5.04%和5.5%。 在遭受巴西“桑巴效应”冲击的地区中，拉美国家首当其冲，南方共同市场的盟友阿根廷的股指下跌了10.37%，跌幅居拉美之首。 投资者对于巴西“桑巴效应”的恐惧心理也迅速感染到拉美地区以外的股票交易市场。据报道，亚太地区香港、新加坡和澳大利亚等主要股市分别下泻了4.09%，2.01%和0.85%。伦敦、纽约、巴黎、苏黎世、法兰克福、西班牙等世界著名股市全线下泻，其中西班牙股市跌幅达6.5%，创历史纪录。