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[20080625]通信行业2008年中期投资策略-把握政策导向,在重组和转型中寻找投资机会

【内容摘要】

运营商重组,是政府主导下的行业调整。只有把握好政策导向,才能抓住重组和转型带来的投资机会。此次重组政策的两个中心环节,是科学合理设计电信竞争架构坚持自主创新。前者意味着政府将扶持弱势运营商:新联通和电信;后者意味着政府将扶持国产标准TD,中兴等国内设备厂商将受益。我们认为,重组期间的变动将导致运营商业绩将出现短暂低谷,运营商投资减少也会影响设备商的国内销售;短期可能影响股价,长期来看则是战略性建仓时机。

维持中国联通和中兴通讯的强烈推荐-A”的评级。


三部委的重组公告中的两个中心环节,同时影响着运营商和设备商。

两个中心环节,是科学合理设计电信竞争架构坚持自主创新。前者意味着政府将扶持弱势运营商,新联通和电信将受益,移动将受到压制;后者意味着政府将通过移动这一强势运营商来扶持国产标准TD,中兴等国内设备厂商将受益,移动将为了支持国产标准而牺牲一部分短期经济利益。


重组给联通带来的是基本面的改变,联通原有的大量问题都将解决。

出售CDMA网络、专注G网、建设WCDMA网络,使得过去困扰联通的问题基本得到解决或缓解:比如G网容量不够、频率资源不足、缺乏数据业务和C网产业链衰退、两网互博等。


作为重组中变动最大的运营商,联通将从一个弱势运营商,变为一个在北方市场、数据业务市场上的强势运营商。

新电信和新联通将分别在南北市场上成为移动的主要挑战者。新联通由于获得WCDMA牌照的可能性最大,在数据业务市场上仍将是最强的运营商。


政策支持自主创新,支持国产3G标准TD,中兴是最大受益者。


投资建议:

中国联通(600050): 重组期间是新联通最困难的时候,重组完成之后,重组对联通业绩的利好将逐步体现出来。下半年无论是因为大盘下滑还是季度业绩不理想带来的股价下滑,都将带来战略性建仓的机会。

中兴通讯(000063): 从业绩超预期的可能性大、市销率低等方面来看,中兴都是比较安全的投资品种。下半年奥运之前,运营商大规模采购的可能性较小,中兴在没有股价催化剂的情况下,如随大盘下滑,将带来建仓机会。

相关研究报告下载:

通信行业2008年中期投资策略-把握政策导向,在重组和转型中寻找投资机会.pdf (1.47 MB)


zhichi

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