[20080703]广船国际（600685）：配股收购文冲船厂，成本压力开始显现

摘要:

     公司发布公告：拟通过A+H股配股募集资金，收购中船集团旗下的文冲船厂100%
   的股权。配股比例10配3，共配股1.48亿股。此外，公司名称拟修改为“广州中船国
   际股份有限公司”，简称“中船国际”。

     收购文冲船厂后，若整合顺利，一方面将丰富公司产品线，提高公司的盈利能
   力，减少行业景气波动带来的影响，另一方面可以发挥协同作用，提高公司内部造
   船效率，增加公司的岸线，扩大生产能力，进一步强化公司作为中船集团中小船舶
   制造整合平台的地位。初步静态估算，收购文冲船厂增厚公司08年每股收益约1.01
   元左右。

因钢材成本压力08年二季度开始显现，公司非经营性项目收益变动，我们下调公
司08年盈利预测。

     由于购买日尚未确定，且缺乏文冲船厂的详细财务资料和经营数据，出于谨慎考
   虑，我们暂时只对广船国际（600685）进行盈利预测。预计公司2008-2010年的EPS
   （摊薄）为1.95元、2.49元和3.20元，公司2008年7月2日收盘价为23.80元计算，
   对应2008-2010年动态市盈率为12倍、10倍和7倍，公司估值优势明显，考虑到收购
   文冲船厂收购完成后，对公司的业绩会有较大提升，维持“买入”评级。