[20081126]公路股大涨，无基本面支撑

yanghon

今天公路股大幅上涨，我们估计其原因主要在于交通部昨天的新闻发布会——改革开放30年公路交通的发展成就。该发布会上，交通部通报了公路建设的成就，提出明年公路投资规模加大到1万亿，其中重点放在高速公路和农村公路的建设。但是这对于高速公路上市公司其实不是好消息，因为大幅增加的公路供给在没有强劲经济增长支撑的情况下会对现有的高速公路形成分流。而且公路的建设有其周期，投资需要2-3年才会形成实体的道路，大幅的投资对明后两年的公路车流量不会有什么促进作用。该新闻发布会上唯一的亮点是下面一段话，表明了高速公路收费的政策不会改变。对于这一点，不是新东西，我们也已经反复和投资者沟通过，国家财政根本就无力负担公路的建设和维护，高速公路收费政策是不可能取消的。总而言之，这次上涨完全是概念的炒作，而且A股收费公路公司的估值目前明显高于H股和国际可比公司，我们建议投资者逢高减持。（估值表和昨天交通部新闻发布会的全文请见附件）
 
我问一下李司长，您刚才说明年一万亿投入当中主要依靠公路建设，这部分建设当中，社会公路规模将控制多少，所占比例多少？     [11-25 11:14]
[李兴华]          这个问题跟收费公路的发展基础平台和下一步的政策发展调控都有关系，按照现行的政策和可能性，我们估计明年安排一万亿投资当中，用于公路建设部分大概分为三类，一类是用于支持高速公路项目的建设，不论是目前在建还是新启动的这部分项目，包括国家规划的高速公路，包括地方的规划高速公路。据我们了解，这些项目全部采用贷款修路，收费还贷等方式来进行回报，所以明年建设和建成的高速公路都是收费性质的，当然收费标准、收费期限都是要经过一定的审批程序。
    第二类是农村公路，也要占很大的比重，我们估计明年农村公路全国完成的规模在一万亿里面有可能会达到两千亿的水平。农村公路原则上是不能进行收费的，无论是技术条件还是相关的政策，绝大多数农村公路建设肯定是免费开放给公众使用，其中极少数可能是一种间接方式来进行收费，那就是国家有这样一种政策，有一些贷款项目包括外资项目它采用了统贷统还的方式，主要是依托重点项目的拉动能力，同时配套相关一部分农村公路，使得路网能够得到进一步的改善。那么这部分项目虽然没有直接收费，但是它的建设成本当中，用于贷款这部分，是要通过跟它相联系的重点项目的收费来偿还。但是从直接形式上来看，这些农村公路是不收费的，这是第二类。         [11-25 11:15]
[李兴华]          第三类，原有国道、省道改造项目，这种项目如果原来是收费公路可能会继续维持它的收费状态，今后建设改造的项目按照国家的规定肯定会免费向公众开放，谢谢。
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2008-11-27 08:53

limanwai

thx