上周A股稳步上行，经过数周的振荡，上证指数终于有效突破了2000点整数关口，
指数的周涨幅7.88%，深成指上涨9.32%，沪深300上涨10.01%，成交量明显放大。
我们认为衰退期的经济数据并不可怕。上周五美国劳工部公布11月份失业率为
6.7%，是1974年12月以来最大幅度下降，然而美股却呈现探底回升的走势，可见美国
股市对糟糕数据的免疫力在提升。正如我们近期所分析的，在经济衰退初期股市仍可
能出现一定的下跌，但在货币政策放松以及积极财政政策刺激下，衰退期的股市总体
收益率反而是乐观的。我们判断未来美国股市逐步回暖的可能性在增加，但由于对经
济的信心不足，每一次数据的公布仍可能引发市场一定的振荡。本周三起，国家统计
局将公布11月份的宏观数据，结合发电量和工业增加值之间的关系，我们判断11月工
业增加值很可能已经回落到7%附近甚至更低，若糟糕的经济数据引发股市振荡，策略
上仍可择机增加持仓比例。
本周将召开中央经济工作会议，我们预期在国家陆续出台一系列扩大内需政策后，
新一轮的政策重心很可能会放在直接刺激消费上，并有望出台针对流通领域的政策。
我们认为国内消费地位有望借此次金融危机重塑。11月以来国家出台刺激内需十项措
施以及随后诸多具体举措多数投向民生工程、提升农村经济和农民收入、完善社保体
系、医疗卫生体系的投资，这些政策虽然没有直接体现在居民收入增长上，实际上已
经是从间接的方面着手刺激国内消费，奠定了未来消费稳定成长的基石。
就短期走势看，上证指数已有效突破2000点，随着流动性的复苏以及政策暖风的呵
护，指数有望进入本轮反弹的主升阶段，可以先看到2300点附近。
对于未来的投资，基本方向是两个方面，一是拐点，针对周期性行业，二是成长，
针对需求推动的长期成长。所谓拐点，其实就是寻找和把握行业周期的阶段性变化。
在当前经济下滑的周期中，我们要寻找的拐点行行业是重要的，但同时把握其中的优
势企业更重要。因为冬天总会过去，生存下来的无疑是优势企业。所以，我们现在对
后期的投资进行储备的话，应该把重点放在每个行业的优势企业上，如钢铁就看宝
钢、武钢、鞍钢，汽车就看上海汽车、一汽轿车，房地产就看万科、保利地产等，这
些行业优势企业的抗寒能力，决定了行业的生存能力，更值得我们在冬天重点关注机
会的来临。
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发表于 2008-12-8 15:54
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