[20081212]汽车行业：11月销量增速创新低——中性

     据中国汽车工业协会最新统计，11月汽车销售68.51万辆，同比下降14.56%。其
   中乘用车和商用车分别同比下降10.28%、25.96%。我们认为，
     （1）11月数据显示乘用车和商用车市场双双疲软。11月下滑幅度显著加大也直
   接导致1-11月汽车销量增速低于10%，这是自05年7月以来首次出现的现象。
     （2）在燃油税方案尘埃落定以及年底促销的背景下，12月乘用车销售环比或将
   迎来小幅反弹、但同比仍难现正增长；商用车的销售前景在12月也难言乐观，低迷
   期将至少持续到09一季度。
     （3）目前虽然行业利好不断积聚，但谈反转还为时过早；相关政策的出台可能
   带来阶段性的交易性机会。
     （4）维持行业中性评级，关注行业基本面好转的迹象。个股方面，维持一汽轿
   车、宇通客车、福耀玻璃的“增持”评级。另外建议关注相对受益于燃油税推出的一
   汽夏利、上海汽车、长安汽车，目前对这三家公司的评级为"中性"。在交易性机会
   方面，当相关题材造成上市公司股价已经有相当幅度上扬后，我们建议投资者注意
   股价的回落风险。我们认为行业面临的最大风险是：若经济的运行在一系列的刺激
   政策下仍然低于市场预期，则汽车行业的低迷期将持续更长的时间。

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