[20081224]汽车行业动态跟踪——政策扶持缓冲盈利下滑幅度

事件：汽车类上市公司近期陆续被评定为高新技术企业
近期，陆续有汽车整车类和汽车零部件类上市公司被评定为高新技术企业或者高新技术企业认定事宜正在进行国家公示程序。

我们的观点：
 被认定为高新技术企业的公司名义税率显著下降，有利于降低企业的税负，增厚盈利水平
被认定为高新技术企业的公司，自获得该资格起三年内，企业所得税的名义税率由25％下降为15％，能显著降低企业的税负，增厚盈利水平。我们留意到，近期不断有汽车类上市公司获得该资格的认定，说明国家高度重视汽车产业对于拉动就业，以及对汽车行业上游相关行业的拉动作用，正在努力营造有利于汽车企业的政策环境，采取有效措施减轻企业负担，避免企业盈利水平过快下滑。而且，贷款利率不断下降，流动性不断改善，有利于降低汽车类上市公司的财务费用，降低汽车经销商的融资成本，缓解其经营压力，降低消费者的汽车贷款的成本，汽车类企业或上市公司面临的政策环境变得越来越宽松，对汽车类上市公司构成利好。
 汽车行业复苏的关键还是取决于需求
宽松的政策环境，无法根本扭转汽车行业目前的窘境。对于乘用车行业而言，无论是燃油税政策、还是成品油油价下调，抑或是极有可能推出的乘用车购置税减免政策，都无法根本扭转需求不旺的现状。我们认为，对于乘用车市场而言，并不缺乏购买力，而是缺乏消费信心。在经济景气程度下降的大环境下，消费者本能的反应是收缩非必须开支。诚然，目前阶段，乘用车产品依然是符号商品，是生活品质，社会阶层的标志，但是，会有多少消费者在未来收入不确定的情况下还会考虑这些“面子”问题呢？
对于商用车而言，由于总体货运量和客运量不可避免的下降，公路货运、客运以及土建运输企业或个体运输户在未来生意充满不确定因素的情况下是不愿意贸然采购车辆的。因为，一旦买了车，就要缴保险费，购车贷款等费用，如果没有生意，车放在家里也是一个烧钱的机器。
总的来说，近期一系列对汽车行业利好的政策，只能缓解汽车类企业盈利水平下滑的幅度，而无法改变汽车类企业盈利水平下滑的趋势。维持对汽车行业中性的投资评级。但是，我们认为，获得高新技术企业认证资格的上市公司的估值水平会有所变化，建议投资者关注相关公司的交易性投资机会。

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