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请教一道题

请教:Project Evaluation

Your firm is contemplating the purchase of a new $925,000 computer-based order entry system. The system will be depreciated straight-line to zero over the project's five-year life, It will be worth $90,000 at the end of that time. You will save $360,000 before taxes per year in order processing costs, and you will be able to reduce working capital by $125,000 (this is a one-time reduction). If the tax rate is 35%, what is the IRR for this project?

谢谢各位高手

答案是23.85%

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这道题蛮简单的,分别算出各年的after-tax cashflow就可以了。
关于折旧的话有两个公式,在corporate finance中应该涉及到。
after-tax cashflow=(revenue-expense(不含折旧))*(1-tax rate)+折旧*tax rate
或者是=(revenue-expense(含折旧))*(1-税率)+折旧
这两个公式的出来的结果是一样的,都可以用。
annual dep'n =925000/5=185000
Year 0         -925000
Year 1-year 4   360000*(1-35%)+185000*35%=298750
Year 5 =前面四年的cash flow + net proceeds on sale of PPE
net proceeds=(卖价-账面价值)*(1-税率),本题中=90000*(1-0.35)=58500
year 5 net cashflow=298750+58500=357250
然后五年,-925000   298750    298750     298750     298750       357250
求IRR就可以了。

不好意思哦,读题的时候不仔细,没有看到关于working capital的说明。

因为新项目的存在,使得工程在开始时对working capital的需求减少了125000,所以第一年项目流出应该是-925000+125000=800000.最后一年项目结束时working capital 的需求恢复原状,所以最后一年项目的现金流入变为357250-125000=232250.其他年份没有变化。

-925000   298750    298750     298750     298750       357250 变成了

-800000   298750    298750     298750     298750       232250

我的计算器没有带回来,用excel函数求解,irr=23.8455%

凡是有working capital,初始时增加,在最后期减少。初始时减少,在最后期增加回来。

本题相当于year0减少了working capital投入,增加了净现金流125000,year5项目结束,项目的收益也结束,working capital增加了投入,减少了现金流125000。希望我说的比较清楚,呵呵。

[此贴子已经被作者于2009-1-17 23:21:31编辑过]

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