【内容摘要】 近日,我们与公司高管就近期行业运行状况及公司经营情况进行了调研。并到岳阳当地的木材交易市场进行了草根调研。 2008年四季度是最困难的时期。 目前湖南地区的木材价格较最高点出现了20%左右的下滑。 通过调研,我们认为: 第一,2008年四季度应是公司最困难的时期 第二,开工率始终维持较高,但产品库存目前较大 第三,目前湖南地区的木材价格基本下跌20%左右,公司的采伐计划预计进一步推迟 第四,40万吨高级复印纸项目预计于09年下半年投产,但难以在今年贡献业绩 预计公司2008~2010年的EPS分别为0.23元、0.179元和0.42元。 短期来看,如我们前期报告的观点,随着造纸行业经营状况环比逐渐好转,去库存化进展符合预期,行业将在一季度扭亏,二季度有望盈利。虽然同比业绩下滑较快,但趋势的转好能够提升板块估值,行业能够取得超过大盘的正收益。 长期来看,造纸行业未来的竞争将倾向于资源的竞争,由于公司在一体化上已经取得先行优势,也积累了较丰富的林业运作经验,给予其长期“推荐”的投资评级。 相关研究报告共享下载:
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