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[20080620]行业点评_石油化工__成品油价格大幅上调18%、石化行业明显受益

【内容摘要】:l       成品油价格大幅上调,超出预期。国家发展改革委发出通知,决定自620日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元,航空煤油价格每吨提高1500元;液化气、天然气价格不作调整。此次调价,90#汽油、0#柴油和航空煤油出厂价分别调整为663065627450/吨,调整幅度为17.8%18.0%25.2%90#汽油、0#柴油零售中准价调整为69806520/吨,调整幅度为16.7%18.1%。调价时机和幅度都超出我们此前预期。

 

本次调价后,中国成品油价格平均仍比国际价格低30%左右,未来成品油价格仍有上调空间。

 

本次调价将明显改善两大油气公司炼油业务进而改善企业盈利状况。我们按照中石化、中石油0809年预计的原油加工量和汽柴煤油产量,按086.3个月、0912个月核算,静态估计可分别增加中国石化0809年每股收益0.4940.997元,中国石油0809年增加每股收益0.1720.346元。

 

调价显示了中国政府理顺成品油价格关系的决心。我们有理由相信未来国内成品油价格与国际接轨的方向不会改变,政府可通过这样的小幅调整来逐步实现与国际油价的接轨,国内价格体制最终将反映资源稀缺程度、市场供求关系和商品生产所应负担的成本。

 

调价预计不会取消原先的进口原油增值税返还。根据我们的测算,如果去除7月以后的增值税返还部分,则08年中石化业绩也仅为微利。因此,为保证中石化一定的盈利水平,进而保证国内的成品油供应,我们认为这一部分的补贴应该暂时不会取消,当然,如果未来原油价格就此出现大幅回落的话,则不排除这一部分政策依然存在变动

的可能性。

 

上调盈利预测,上调投资评级。上调中石化、中石油08年的每股收益至0.6720.74元,上调幅度分别为65.5%25.1%。同时,我们维持09年油价105美元/桶的判断,全年成品油价格按最新调整后的价格来核算,将中石化、中石油09年的每股收益预测分别调整为0.910.89元,上调幅度为17.9%7.6%。将中国石化投资评级由增持上调为买入,同时将中国石油投资评级由中性上调至增持。

相关研究报告下载:

油价格大幅上调18%、石化行业明显受益.pdf (79.4 KB)


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