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[20080624]联合证券*公司研究-三全食品:朝阳行业,潜龙出渊

要点:
1.
与其他的食品加工业相比,速冻食品子行业处于发展的初期阶段,市场空间巨大,行业前景值得期待。
2.
从行业格局看,前四大公司占有50%的市场份额,其中前2大公司三全和思念背景相似,湾仔码头错位竞争,主打高端。
3.
三全食品具有成为行业龙头的潜质。1)公司已经具有品牌基础,高中低档品牌定位清晰,比例合理。2)公司的渠道基础已经建立,在全国各地拥有直销网点和县乡市场的经销商队伍,并在终端投放了大量的冰柜。3)公司的管理能力有保障,高层的管理能力不用质疑,也是行业内研发基础雄厚的公司。4)公司在原材料、人力成本、物流成本控制等方面有天然的优势。
4.
完成IPO后,三全进入新一轮的快速成长期。首先,新建产能即将投产,解决了产能不足的问题。其次,渠道的投入力度加大,使公司的品牌影响力更加深入人心。
5.
虽然短期渠道的投入、成本的高企对公司业绩有短暂的影响,但这并不妨碍公司的成长步伐。我们预测200820092010年公司的每股收益分别为0.87元、1.17元和1.39元,考虑到三全食品的行业龙头地位、未来快速增长的前景,我们给予三全增持的投资评级。

相关研究报告下载:

朝阳行业,潜龙出渊(增持).pdf (120.17 KB)


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