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[20080626]行业研究-煤炭业080625:靴子落地,趋势不改

要点:

综述:本月对行业影响最大的事件是19日发改委对电煤价格实施临时干预。价格管制的靴子终于落下。限价虽有时间期限,但对电煤价格上涨的确有抑制作用,从而影响市场对煤炭价格进一步上涨的预期。我们认为,国有大型煤炭企业重点合同煤占比较高(如中国神华),未享受今年以来的煤价上涨,因此限价措施对这类企业的实质影响并不大,而在下一年的煤炭供需谈判中,这类企业的煤炭价格仍有上行空间;而对于市场煤占比较大的煤炭企业(如兖州煤业),其盈利受此次限价影响较大,但山东省已经采取了价格干预措施,因此对兖州煤业股价的影响已经消化。另外分煤种看,已经完全市场化的焦煤并不受限价措施影响,在目前的供求关系下,焦煤价格仍具有上行空间,继续看好拥有稀缺煤种资源、掌握市场定价权并开始向产业链下游延伸的优质企业,例如西山煤电、开滦股份、平煤天安、煤气化。

库存:秦皇岛港最新数据显示存煤略有下降,4月份社会库存、煤矿库存和电厂库存继续低于合理水平;运输:为确保电煤供应,铁路、港口煤炭运量继续保持快速增长势头;进出口:1-4月累计进出口基本平衡。此三组数据显示煤炭供求紧张局面依然如故。

价格:在供求紧张大环境下,各煤种价格继续保持上涨态势,尽管619日发改委采取了电煤价格临时干预措施,但23日中转地秦皇岛港价格又较上周上涨了50/吨,凸显了当前煤炭供应紧张局面的严重;产销量:4月份煤炭依然保持产销两旺态势,值得注意的是4月份乡镇煤矿产量增长较快,但其能否继续大规模释放产量有待对数据的进一步观察。

煤炭及下游产业:4月份火电发电量略有下降,我们认为这主要是由于电煤供应不足所致,而并非下游工业用电需求减少;焦炭、生铁、合成氨基本维持稳定的增速;煤炭固定资产投资继续保持快速增长,1-4月累计增速达到47%

相关研究报告下载:

行业研究-煤炭业:靴子落地,趋势不改.pdf (120.66 KB)


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