[20080703]行业景气分化，输变电与新能源龙头受益—电气设备行业08中期业绩展望

摘要:

     在天相电气设备行业48家上市公司已披露08年中期预告的19家公司中，业绩预增
   类约占85%，符合市场预期以上的占75%。公司业绩增长动力主要为产品结构改善
   （如长征电气）或行业景气推动产销量增长（如天威保变、特变电工、金风科
   技），此类公司良好的增长预期支撑了上半年股价较强的抗跌性。08年1-5月公布
   的行业运营数据显示行业景气呈现分化，输配电的收入增速与成本消化能力均强于
   电站设备。

     我们预测电气设备上市公司的中期业绩增长约25%，其中电站设备公司的收入与
   利润增速的趋缓部分抵消了输配电公司的良好增速。在国家落实“节能减排”政策、
   扭转电站与电网投资结构失衡问题、以及大力发展新能源应对传统能源安全危机的
   背景下，我们预计未来几年新能源、电网投资增速分别可达40%、20%左右，建议抓
   住三条投资主线：1）业绩增长确定类的输配电龙头企业，如特变电工、思源电
   气、平高电气；2）新能源业务快速成长的优势企业，如天威保变、华仪电气、金
   风科技；3）受益节能减排政策的业绩优良企业，如哈空调、置信电气、荣信股
   份，均给予“增持”投资评级。提示大盘系统性风险、原材料价格上涨压力及从紧货
   币政策下项目进度晚于市场预期风险。