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[20080709]美的电器(000527)内涵增长与外延扩张推动公司快速发展

     摘要:

     1)空调行业景气周期仍未改变,公司作为行业龙头将受益于行业整合,预计08
   公司空调销量有望达1700万台,实现销售收入300亿元。

     2)公司通过整合产业链,积极培育大型商用空调,冰箱、洗衣机利润增长点,
   通过多元化布局,将分享整个白电行业的快速增长,有助于提升产品综合毛利率、
   降低管理费用,增强公司盈利能力,预计08年公司商用空调业务收入将达45亿元,
   冰洗业务收入60亿元。

     3)公司07年启动的营销渠道建设效果值得期待,通过参股营销公司,有助于绑
   定厂商和经销商利益,实现共赢。

 

     我们预计,公司20082010年的营业总收入分别为458603782亿元,归属母
   公司所有者的净利润分别为16.322.830.9亿元;每股收益分别为0.861.21
   1.63元;相应的动态市盈率为15108倍,维持公司增持的投资评级。

 

     若考虑公司拟将进行A股增发(拟增发不超过当前总股本的10%)的影响,则
   20082010年公司每股收益分别为0.781.101.48元。

     风险提示:1)钢材等原材料及劳动力成本上升幅度超过我们预期(我们预计上
   6%-12%);2)人民币持续升值幅度将影响公司盈利能力(我们预计08年人民币
   升值10%);3)募投项目达产进度低于预期。

相关研究报告下载:

美的电器(000527)内涵增长与外延扩张推动公司快速发展.pdf (854.62 KB)


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