[20080711]20多家铝业公司联合减产点评—减产消息短期可能刺激铝价上涨

事项：
    7 月10 日，发改委、商务部、有色协会以及国内20 多家铝业公司在南山开会，会议也通过bloomberg、reuters 等媒体发出了减产5－10%的消息，此后铝价也出现了较大的波动。
评论：
. 减产消息短期可能会刺激铝价出现上涨。
   短期内，由于市场对于减产一直有着期待，而且供应的压力一直抑制着铝价，从而当消息出现时会对铝价形成一定的支撑；但是回到供需上来看，即使减产了，对供需的实质性影响究竟有多大，才是我们需要判断的问题。今年以来，虽然国内产量的增长不及预期，但是消费也是非常低迷（特别是建筑型材方面），供需并不紧张，LME 铝库存也是上升到100 万吨以上。因此，假设联合减产10%两个月，就是损失不到20 万吨的铝锭，供需也不会变得紧张。
   另外一个值得关注的问题就是能源价格要是继续上涨，即使供需并不太紧张，近期铝价也会收益于能源价格带动的远期铝价而获得支撑。
. 减产消息更多的是各方表达姿态的需要，会远远大于实际的行动。
   第一，过去的事实表明，联合减产往往难以实现、效果很差；不管是过去几年多次发生铜冶炼企业联合减产声明，还是2005 年底的铝业公司联合减产，而且05 年的减产声明是发生在行业盈利非常差的情况下，那时候利用现货氧化铝生产出现了严重亏损。
   第二，目前国内铝行业的盈利虽不及去年同期，但是平均吨铝毛利仍在1000 元以上，减产不符合经济逻辑。
   第三，为什么还会出现减产的消息，主要是各方面表达姿态的需要。从讲政治的角度出发，奥运年加上今年电力紧张的格局下，高耗能的铝冶炼行业需要发出减产的声音，企业也要“讲政治”。问题是他们大多是民营企业且大多是地方政府重要的财政来源和政绩来源，因此在讲政治的同时，还是会继续“拼经济”，据了解，在今年电力紧张的情况下，地方政府甚至会限制居民用电来保证电解铝的生产。
   第四，确实会出现部分企业因为电力供应不足而被动减产的情况，但占全国产量的比重非常小，如中铝位于山西的两家冶炼厂减产10%，或者部分企业会乘机检修、减小电流强度稍微减少一些产量而已等等，实质性的停槽减产的可能性不大。
. 目前国内多大铝业公司对于未来的铝价都比较担忧，这也是铝业公司能够发出联合减产的出发点之一
   目前国内多大铝业公司对于未来的铝价都比较担忧，这也是铝业公司能够发出联合减产的出发点之一。据了解，目前许多企业对未来铝价非常的担忧（担忧主要来自产能扩张和消费低迷的担忧），因此发出个减产的声音能够刺激铝价上涨，还能带来好的保值机会，何乐而不为。