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[20080923] 民用航空运输行业月刊

我们预计奥运后对航空运输的需求会有恢复性反弹。我们对民用机场业的盈利前景持整体乐观态度。我们维持对中国民用机场行业优于大市的评级。
2008年中国民航运输业没有延续2007年的高速增长,航空运输量同比表现出逐月下降态势,受经济增速放缓、地震、奥运安保措施升级和控制签证等影响,8月份全行业旅客运输量同比下降12.4%,出现了自2003年非典以来的单月最大跌幅,其中国内航线下降了11%,港澳地区航线下降了19.3%,而国际航线的下降幅度则达到了26.4%;客座率也同比下降9.6个百分点,仅为71.8%。但1-8月旅客运输量累计仍同比增长2.1%。
我们预计奥运后航空需求会恢复性反弹。我国航空运输业仍处于快速发展期,中长期仍将维持温和增长。
我们理解许多投资者担心航空运输业存在较强的周期性,受经济波动和突发事件等影响大。但是从历史数据来看,即使航空运输业出现波动,民用机场业作为航空运输产业链中的基础设施,其周期性波动也是比较平坦的,收益和长期增长性稳定。机场的良好防御性在前一段时间体现得较为明显,自2008年8月1日至9月18日,上证综合指数下跌31.7%,航空公司板块下跌45.6%,而机场板块仅下跌了10.6%。我们建议投资者关注机场行业,我们看好白云机场、深圳机场和上海机场。
航空公司周期性较强,目前发展态势仍不十分明朗,油价下跌或有交易性机会,我们建议投资者对航空公司板块继续持谨慎观望的态度。

相关研究报告下载:

aviation_monthly_sep08_(cn).pdf (779.55 KB)


bow~~~谢谢楼主!:)

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