[20080905]中信证券08象屿CP01投资分析报告

投资要点
. 发行人（厦门象屿集团有限公司）成立于1995 年，是由原厦门市土地开
发总公司、象屿保税区管理委员会直属企业为基础组建而成的国有独资
企业，厦门象屿保税区管理委员会是公司的上级直接主管单位和实际控
制人。
. 发行人主营业务包括进出口贸易、国内贸易、园区及房地产业、物流服
务、码头建设等，其中进出口贸易和国内贸易是公司经营中最重要的板
块，其销售收入占公司主营业务的87.02%。
. 发行人作为进出口贸易企业，其营业收入受国际经济、国家政策等因素
影响较大。未来若国家在进出口政策方面进行调整、人民币汇率发生大
幅变化，可能对公司的收入产生较大影响。
. 发行人资产规模较小，主营业务收入及净利润规模在2007 年增长明显；
公司盈利能力明显高于行业平均水平，现金获得能力与行业平均水平持
平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 象屿CP01 的信用利差区间为
300bp～340bp。

相关研究报告下载：

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