本期报告内容摘要：
1、发行概况。本期债券为1年期固定利率债券，发行量为100亿元，到期一次还本付息；招标日为2008年12月4日，缴款日和起息日为2009年1月15日，兑付日为2010年1月15日。
2、市场情况。08年前三季度GDP同比增长9.9%，比07年同期回落2.3%。10月末M2同比增长15.02%，M1同比增长8.85%；10月份新增人民币贷款1819亿元，同比多增457亿元。10月份外贸顺差从9月份的293.7亿美元上调到352.39亿美元。10月份CPI同比涨幅4.0%，较9月份下调0.6%，10月份PPI同比增长6.6%，较9月份下调2.5%；1-10月份城镇固定资产投资累计同比增长27.2%，较1-9月增速下调0.4%。受上周央行大幅降息影响，目前银行间7天回购利率大幅回落至1.97%左右，市场资金面保持宽松。上周央行大幅降息后，债券市场大幅上涨，目前1年期央票市场收益率大幅下调至1.85%左右，3年期央票市场收益率下调至2.0%左右。近日短期金融债收益率大幅下调。央行上周三宣布大幅降息，12月5日起，工农中建交及邮储等大型存款性金融机构存款准备金率下调1%，中小型金融机构存款准备金率下调2%。商业银行将是本期债券主要需求者。
3、定价讨论。根据CIR模型，采用跨市场国债中银国际报价数据，得到当前1年期国债理论收益率约为1.80%，估计1年期金融债与国债的利差在17bp-20bp左右，则1年期金融债理论收益率在1.97%-2.0%左右。综合考虑市场需求及近日短期金融债收益率的大幅下调走势，我们预计本期金融债招标利率将在理论收益率水平附近。
4、投标建议。建议积极的投资者在1.94%-1.97%投标，相对保守的投资者在1.98%-2.02%投标。
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发表于 2008-12-3 09:11
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