[20081211]行业点评-航空运输--注资方案刻意体现了相对公平原则

共享投资

注资方案刻意体现了相对公平原则。由于A、H股发行数量一致，相对能够兼顾A、H股流通股东利益，相对公平。
注资为上市公司提供流动性支持，东航A、H股发行PB均远高于1.0倍，每股净资产增厚明显；而南航H股发行PB仅为0.72倍，仅略有增厚，且南航H股增发价格低于每股净资产，可能会遇到一些政策上的障碍。
注资并不能改变行业基本面，12月10日出台的十项支持航空业发展的政策仅可缓解行业困境。
“银行并购贷款可用于二级市场并购”政策的出台，或许会为航空业的并购提供资金支持。我们期待东航和上航之间的合作会出现实质性进展。
维持行业“中性”评级。维持对东航、南航“中性”的投资评级。
从行业趋势看，航空业最差的时候还未到来，行业需求同比、环比持续下降的趋势将持续，预计从2009年5月份开始，可能可以看到行业需求同比增速的回升。2009年第三季度，受同比数据较低、旺季到来等因素，航空需求数据可能会出现短暂的同比、环比的上升。

相关研究报告下载:

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